记者 马晓甜
外资在中长期还是会继续流入中国，因为“在中国的配置上还是低配”
临近2019岁末，两家外资新设控股券商—野村东方国际证券、摩根大通证券（中国）的开业再度吸引市场目光。
首批新设外资控股券商的获批开业，只是这一年来证券行业对外开放的冰山一角，金融领域的开放在2019年全速向前迈进。
如果说2018年是中国金融业叩开了对外开放新时代的大门，那么2019年就是一系列政策措施的加速落地期。
针对金融机构，取消了QFII和RQFII投资额度限制，取消了单家中资银行和单家外资银行对中资商业银行的持股比例上限，允许外资机构在华开展信用评级，对证券公司、基金公司、期货公司等机构的外资持股比例做出修改安排。
针对金融市场，MSCI完成纳A“三步走”富时罗素、标普道琼斯指数等相继纳入A股，中国债券也在4月纳入彭博巴克莱债券指数。
回顾2019，金融开放取得了一系列丰硕的成果。展望未来，开放仍在进行时。
2019年金融开放大事件 界面新闻整理 外资踊跃入局
面对接踵而至的政策利好，外资金融机构纷纷紧抓布局机会。
除了瑞银、野村、摩根大通外，瑞士信贷、高盛、摩根士丹利、星展银行、大和证券等也都摩拳擦掌，以谋求获得合资券商的控股权或新设控股券商。
近期，花旗集团、兴业银行也均透露出进军中国证券市场的意图，并直接计划在中国设立全资或独资券商。
此外，联信证券、金圆统一证券、方圆证券、瀚华证券、华胜国际证券等五家拟设合资券商也已经得到首次反馈意见。
不仅券商设立踊跃，银行、保险、基金、资管业也不乏外资机构积极布局的身影。
12月20日，银批准东方汇理资产公司和中银理财有限公司在上海合资设立理财公司，其中东方汇理出资55%，中银理财出资45%，这是第一家在华设立的外方控股理财公司。
12月14日，安盛集团宣布完成收购安盛天平剩余的50%股权，随着该笔收购案的最后落地，安盛保险也成为中国最大的外资独资财险公司。此前，安联（中国）保险控股有限公司于11月11日获得银的开业批复，成为在中国首家批准开业的外资独资保险控股公司。
摩根大通也在8月6日宣告，已经成功竞拍合资公司上投摩根基金有限公司2%的股权。交易后，摩根大通持有上投摩根基金51%的股权，上海国际信托则持有剩余49%的股权，上投摩根成为首家外资绝对控股的公募基金公司。
根据银最新发布的数据，截至2019年10月末，外资银行在华共设立了41家外资法人银行、114家母行直属分行和151家代表处，外资银行营业机构总数976家，资产总额3.37万亿元。境外保险机构在我国设立了59家外资保险机构、131家代表处和18家保险专业中介机构。外资保险公司原保险保费收入2513.63亿元，总资产12847.47亿元。
今年1-10月，银批准18项外资银行和保险机构筹建申请，批准15项外资银行和保险机构开业申请。11月，银批准首家外资独资保险控股公司德国安联（中国）保险控股有限公司开业。此外，今年1-10月，还批准外资银行和保险机构增加注册资本或营运资金共计152.72亿元。
基金业协会信息则显示，目前登记在案的外资私募已有22家，已发产品达到64只，其中在2019年新发的达到38只。此外，已有6家外资私募获得投顾业务资格，分别是路博迈、富敦、贝莱德、安本标准、毕盛和元胜。
加速入场的同时，外资机构还在积极探索新航道，试水新玩法。
富达中国董事总经理李少杰此前在接受界面新闻专访时表示，短期内将会专注于公募基金牌照的申请。与此同时，富达也与国内机构合作开展投资者教育，例如担任华夏基金的研究顾问，为其目标日期基金的研究工作建议；与蚂蚁金服旗下的理财平台蚂蚁财富联合发布中国养老前景调查报告等。
而另一国际资管巨头Vanguard集团则选择与蚂蚁金服成立合资公司，开展基金投顾业务。据介绍，合资公司将根据投资者的投资目标、投资期限及风险偏好，通过支付宝上综合财富平台蚂蚁财富，为投资者定制化服务，用户最低投资金额为800元（约合113美元）
“Vanguard集团将中国视为除美国本土市场以外最重要也是最不可获缺的市场之一。”Vanguard亚洲区林晓东向界面新闻表示。他还透露，未来在法律法规允许的情况下，Vanguard集团希望能够迎合国内资本市场开放大潮，以独资的形式进入中国公募市场。
而据彭博近日报道，有知情人士称，全球最大资产公司贝莱德和新加坡主权财富基金淡马锡已与中国建设银行的财富部门达成一项非约束协议，在中国组建一家资产合资公司，为当地的中国投资者和分销产品。
报道称，随着中国加快金融领域的“自由化”越来越多的外资机构觊觎这块44万亿美元的“蛋糕”贝莱德首席执行长芬克（Larry Fink）表示，公司希望成为中国顶级的资产公司之一。
“中国仍被低配”
源源不断的外资流入则能更直观地反映出国际投资者对中国市场的青睐和重视。
Wind数据显示，12月20日北向资金流入37.16亿元，已经是连续第27日净流入，年内北向资金净流入逾3100亿元，已超过去年全年的2942.18亿元规模。
资本市场对外开放红利的不断释放无疑是背后一大重要因素。
今年以来，三大国际指数相继纳入A股。截至目前，标普道琼斯指数中A股的纳入因子为25%；富时罗素指数已经完成A股的第一阶段第二批次纳入，纳入因子达到15%；MSCI指数已经完成A股的第三阶段第三步纳入，A股大盘股、创业板股和中盘股的纳入因子均已达到20%。
带来大量增量资金的同时，外资持股市值也不断攀升。国金证券统计显示，截至2019年三季度，公募基金持有A股总市值2.11万亿元，占A股总市值的比重为3.58%；保险资金三季度持有A股总市值2.24万亿元，占总市值比为3.79%；外资三季度持有A股总市值1.77万亿元，占总市值比为3%。
而从各大指数公司公布的纳入计划来看，2020年除富时罗素指数将完成A股第一阶段第三批次的纳入之外，其他对A股的进一步纳入计划尚未明确。
对于后续外资流入能否保持延续，信达期货宏观高级研究员郭远爱认为，从锚定MSCI指数的外资基金结构来看，主动型外资占比在80%左右。由此可见，“主动型资金”占绝对的主导，而各大指数的纳入权重影响程度相对较小。“被动资金”往往在MSCI提升纳入因子生效前夕集中流入，“主动型资金”的持续流入才会对股市带来长期积极的影响。
从、韩国股市经验看，MSCI指数在纳入过程中，外资持股比例一直也处于上升的趋势当中。目前A股的外资持股占比不到5%，还有很大的上升空间。
“全球投资人对A股更感兴趣的地方，是在A股买到的中国公司股票和在港股买到的中国公司股票不一样。在中国离岸市场上，像BAT这样新的电商公司占大部分，但如果要买医药公司或者汽车产业的公司股票，还是要到A股市场上来。”联博集团中国股票投资组合经理林桦堂在近期举行的全球市场展望会上表示。
在林桦堂看来，外资在中长期还是会继续流入中国，因为“在中国的配置上还是低配”相比中国GDP占全球GDP的权重，A股在全球市值中的占比和全球指数中的占比都处于较低水平。
他指出，虽然比全球其他股票市场波幅率高很多，但A股是散户主导的市场，与其他市场关联率较低，因此适当配置A股，会起到降低风险的作用。
回顾2019，金融开放取得了一系列丰硕的成果。展望未来，开放仍在进行。
安永在报告中指出，参考经济合作与发展组织（OECD）定期发布的STRI指数（分别从外资准入限制、人员流动限制、其他歧视性措施、竞争限制、透明度五个方面为45个国家进行0-1区间内的评分，STRI指数越大表示对外开放程度越低）2019年中国商业银行STRI指数为0.409，在45个国家内仍排名42位，仅领先于巴西、印度尼西亚及印度三国。
通过与其余国家横向比较可以看出，影响中国银行业STRI指数偏高的最主要因素即为“外资准入限制”因素。保险业方面中国STRI指数0.444，排名第43位，同样指数偏高的最主要因素为“外资准入限制”因素。
中信证券一份研报指出，未来国际化进程将继续，同时针对外资金融机构准入安排会继续完善。预计将继续放宽国外资本准入和经营范围限制，建立完善负面清单制度，放宽外资在我国金融机构设立要求、持股比例、业务范围等方面限制。
“当前我国金融体系仍面临交易成本过高，产权保护和信息透明度不足等问题，需要进一步实施制度层面改革。”中信证券表示。此外，金融开放的同时需要完善对金融风险的措施。金融开放会出现跨市场、跨地域、跨国界的资本流动，会产生很多金融创新，容易引发性金融风险，从而对实体经济造成冲击，层面需要加强宏观审慎，完善支付、托管、清算、金融统计等金融基础设施建设。