过去几年，持有地产的股民只要在5-9倍PE买入基本不会亏钱，为何？因为头部地产公司以20%以上的增速，对应着只有5-10倍的市盈率。
下面谈谈我眼中A股的三家地产，万科A（SZ000002）新城控股（SH601155）和华夏幸福（SH600340）
首先看商业模式，有预收款无应收款为最优，有预收款有应收款为次之。万科A预收款/营收规模最近5年为136.9%，应收款/营收规模近5年为0.9%新城控股预收款/营收规模最近5年为116.3%，应收款/营收规模近5年为0.23%华夏幸福预收款/营收规模最近5年为183.2%，应收款/营收规模近5年为25.7%三家模式，首选万科和新城控股，华夏幸福较差。
流层面：万科近5年平均每股收益为2.11元，近5年每股经营流平均为3.86元，对应每股经营流/每股收益为1.83倍。新城控股近4年平均每股收益为2.57元，近4年每股经营流平均为0.02元，对应每股经营流/每股收益为0.007倍。华夏幸福近5年平均每股收益为2.66元，近5年每股经营流平均为-1.25元，对应每股经营流/每股收益为负数。评论：流方面万科最优，新城和华夏幸福最差。
净资产收益率最近5年对比万科ROE为20.8，扣非ROE为13.6.新城最近4年ROE为30.26，扣非ROE最近4年为14.7华夏幸福ROE为36.2，扣非ROE为16.9评论：华夏最优，新城其后，万科次之。
挣了钱流差，又进行大规模投入，是新城模式。挣了钱流更差，又进行大规模投入和大量应收账款是华夏幸福。挣了钱流充沛，每年很少的资本支出，是万科A。
上述三家经营模式，个人不推荐买华夏幸福。除非估值低于同行业一大半的位置。也不推荐买新城，除非你想赌，个人即便买也除非新城资本支出减少，流充沛的时候。万科每年10倍以内的市盈率，增速20%，给投资者了保守的安全边际。
虽然我看好新城地产+商业双轮驱动，但是对比线下商业广场，除了头部的明星外，以万达和吾悦万象城代表的二线品牌，万达广场明显占据优势。孰是孰非，等时间自会给出答案，当然新城不是不能买，今年大跌我就买入并一直持有，因为持有成本低（市盈率在5-6倍买入）获利仓卖出，增持平安和万科，暂且不会卖出新城。