市场观察｜华谊兄弟巨亏，王中军继续“卖画求生”？
华谊兄弟近日发布业绩快报称，2019年公司营业收入为23.12亿元，同比下降40.59%，归属于上市公司股东的净利润为亏损39.63亿元，同比下降262.56%。王中军是华谊兄弟的创始人兼董事长，而他还有艺术品藏家和画家的身份，近几年来王中军和他的华谊兄弟的经营“入冬”，除了2017年上映的《芳华》和《前任3》，再也没有出品过票房超过10亿的电影。王中军此前曾自曝“卖画求生”：“嘉德的一场拍卖会上，有一半都是我的画。”“最近卖掉一批艺术品，拿回来一些现金解决自资金的流动性问题。也没什么不好，我不觉着我卖画丢人。”
当下的疫情中，对艺术品市场不可避免带来巨大影响，王中军的卖画计划今年尚未有相关报道。
2014年，王中军以3.77亿元拍下梵高《雏菊与罂粟花》。
2014年11月4日晚，纽约苏富比印象派及现代艺术晚间拍卖上，备受瞩目的梵高静物油画《雏菊与罂粟花》以6176.5万美元（合约人民币3.77亿元）成交，这是梵高画作的第三高价，也是当时中国藏家竞拍西方艺术品中的最高拍价，将这件作品收入囊中的正是王中军。此外，王中军还先后以2.01亿元的价格收藏了毕加索的《盘发髻女子坐像》，以2.07亿的价格竞得了北宋曾巩的《局事帖》。
曾巩《局事帖》 2.07亿购入
王中军收藏名画的爱好，是业内皆知的。20多年前，他首次收藏的作品是一幅艾轩的油画，当时花费约1万余美元。在华谊兄弟上市后，王中军对艺术的狂热不减，他公开声称，“这些年赚的钱都花到艺术品上去了”。
依托这些私人收藏，2017年王中军在北京还建立了自己的私人美术馆。
毕加索《盘发髻女子坐像》
然而，2018年，华谊兄弟的电影、电视剧、实景娱乐的综合收入均不及前一年，加之2019年《八佰》等主打影片未上演，这让公司陷入了寒冬，为了过冬，王中军开始卖画。
王中军曾在接受采访时称自己在多年前入手一幅刘小东的《求婚》，2018年秋天，王中军以1000多万卖掉这幅画作，大概得到了100倍的回报，而这只是其中之一。
刘小东1990年作品《求婚》，王中军在2018年卖出
当然，说起王中军与艺术，2018年还出现过女演员袁立10多年前从王中军家中花15万买了一个小雕塑，待要处理掉这个雕塑的时候，被拍卖公司告知，该雕塑不值钱的新闻。
看来艺术品投资门道不小，王中军也在2019年的那场论坛上坦言，“我不是谈回报，我想谈的是今天我的收藏，为了生活，为了公司的安全性，我什么都可以卖掉，这没什么丢人的。”
对于艺术收藏，买谁、什么时候买是门道，目前大英博物馆正在举行“与艺术同生——从毕加索到塞尔敏”，展出的就是一家报纸的电影评论人的收藏，其中包括毕加索、马蒂斯、弗洛伊德、大卫·霍克尼和维哈·塞尔敏等人的作品200余件，这些作品当时买下时，最贵的为4万美元，如今作为艺术史的一个面向整体收藏于大英博物馆。
而王中军的收藏梦想是能拥有宋元明清历朝最好的各一件藏品，作为松美术馆的镇馆典藏。目前松美术馆经营正常（1月24日起因疫情闭馆），除了王中军的藏品外，也曾带来布尔乔亚等人的展览。
有分析认为，华谊近年一直亏损，不排除有退市的可能？从王中军此前卖画不惜一切都要挽救公司的劲头来看，可能性也许还不大，但截至2月28日收盘，华谊兄弟收报于3.70元，跌4.64%，年内已下跌20%。华谊兄弟股票已处于“*ST”戴帽边缘。
滴滴每单抽两成为何还亏百亿？李嘉诚家族卖香港超37%豪宅|市界早知道
要闻速览1、【李嘉诚家族去年卖掉了全香港超37%的豪宅】李嘉诚家族旗下的长实（1113.HK）于2018年全年共销售一手DE类盘381宗，占香港过去一年DE类盘销售量37.1%。DE类楼盘指的是使用面积为100平方米或以上的楼盘。也就是香港人通俗称之为的豪宅盘。
2、【捷豹路虎中国：长城收购事宜为媒体猜测，无事实根据】之前有媒体称，长城汽车高层对外宣称目前公司正在接触塔塔汽车，洽谈收购捷豹路虎事宜。捷豹路虎中国表示该信息仅为媒体猜测，并无事实根据。（界面新闻）
3、【贵州银行拟赴港IPO 茅台是二股东】贵州银行一直在筹备IPO过程中，目标确实为香港联交所，但是截至目前并未确定融资规模。若贵州银行顺利登陆香港资本市场，意味着继贵阳银行之后，贵州省迎来第二家上市城商行。其中，茅台集团位居贵州银行的第二大股东。
4、【平安集团正酝酿"双壹"合并，壹账通+壹钱包不排除为将来上市铺路】平安集团正在酝酿一场金融科技业务板块的双“壹”合璧。获悉，主营支付业务的壹钱包，和定位于输出金融科技解决方案的壹账通，将在资本层面进行股权整合安排。不过整合事宜目前仍停留在平安集团高层的想法。（证券时报）
宏观经济
1、【银保监会摸底险企地方债领域风险】银保监会于近期下发通知，要求各险企就各公司在地方政府债务领域的投资风险暴露情况开展书面调查，数据采集时间为2018年12月31日，并于2月15日下班前通过偿二代监管信息系统报送。（每日经济新闻）
●地方债到底有多少，有时候真是个谜，银保监会摸底很有必要。去年监管层就发文件，要求切实防范保险资金以通道、名股实债等方式变相抬高实体企业融资成本，避免保险机构通过股权投资计划直接或间接违规增加地方政府债务规模。
2、【房产商蜂拥发行美元债，海外融资创新高】新年以来，评级为垃圾级的中资房地产公司蜂拥发行美元债。根据Dealogic的数据，1月1日以来，投机级开发商共发债84亿美元，创1996年有统计以来的同期之最。（华尔街日报）
●评级为垃圾债的公司，由于信用评级低，需要支付高昂的利息。据《证券时报》报道，自1月份以来22家上市房企合计融资金额折合人民币约1500亿元，但是截至2月13日，一共有30家上市房企发布了1月份销售数据，合计销售额为3081.34亿元，同比下滑17%，说明目前房地产资金链压力很大。
3、【国务院印发职业教育改革实施方案行业发展有望提速】国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，鼓励有条件的企业特别是大企业举办高质量职业教育，各级人民政府可按规定给予适当支持。2020年初步建成300个示范性职业教育集团（联盟），带动中小企业参与。支持和规范社会力量兴办职业教育培训，鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构。
●业内表示，就业需求驱使+职业发展引导，催生职业教育黄金发展机会。2018年中国职业教育线上化趋势越来越明显，市场份额越来越向巨头集中。未来，整个行业的竞争应该是头部竞争，龙头公司最受益。
金融市场
1、【证监会：将全力落实好设立科创板并试点注册制改革】13日证监会召开设立科创板并试点注册制相关制度规则征求意见座谈会。证监会副主席李超表示，全力落实好设立科创板并试点注册制改革这项工作。
●注册制之前，一定完善好相关的法律制度，最好能够实施集体诉讼制度和辩方举证制度，否则，盲目推出会伤害太多的投资者。
2、【外资通过陆股通连续11个交易日净买入中国股票】根据彭博汇总数据，外国投资者13日通过沪股通和深股通净买入86亿元（折合12.74亿美元）中国A股。为连续11个交易日净买入，创自2019年１月31日以来最高净买入额。
●当前行情，就是内外资联手做多。短期行情仍有看头，但中期需要等待经济数据的进一步确认。
3、【上交所对章建平及其一致行动人予以监管关注，涉违规增持】上交所13日发函，决定对海利生物股东章建平及其一致行动人予以监管关注。上交所指出，章建平及其一致行动人在增持公司股份达到其总股本的5%时， 未能按照相关规定停止交易并履行信息披露义务，违规增持股份占总股本比例为0.3699%。
●如果是价值投资，这家公司财务状况非常一般，如果是想着未来牛市割韭菜，只能叹息此人格局太低。章建平很早就号称资金达到百亿，17年底方德基（这次一致行动人之一，传章建平岳父）最高持有中兴通讯4500万股，市值也曾高达18亿，不过因美国制裁事件导致股价腰斩而割肉；加上章建平17年踩雷乐视网，章建平连续三年流年不利。
产经观察
1、【成本和供应影响下，环氧树脂市场有望继续上涨】2月初，国内环氧树脂主流报价1.85万元，较半月前上涨1000元，涨幅约5.71%。
●《中国化工报》分析，“由于两大原料双酚A和环氧氯丙烷价格居高不下，加之环氧氯丙烷主力生产厂家装置停车，在成本压力和供应紧张等因素影响下，预计环氧树脂价格有望继续上涨。”
2、【无人驾驶初创公司“图森未来”完成9500万美元D轮融资】无人驾驶初创公司“图森未来”宣布完成9500万美元的D轮融资，由新浪资本领投。融资将主要用于商业化落地和技术研发。（36氪）
● 图森未来是中国公司，估值已超过10亿美元，成为新晋独角兽。图森未来是全球唯一一家已经正在进行“仓到仓”商业货运的无人驾驶卡车公司，能在高速公路和市区街道两种道路环境下实现全无人驾驶。
3、【丰田等日本最大汽车制造商阵营收购美国地图平台Ushr】据外媒报道，由丰田、本田等全日本财团出资打造的Dynamic Map Platform(简称DMP)地图平台表示，这笔交易将“为加速开发和交付高清地图建立一个单一的、强化的平台”。
●高精地图未来应用空间巨大，国内为例，对比传统导航地图的百元左右售价，高精地图的单价有望突破千元，产品单价有望提升 5-10 倍。目前国内的行业龙头是四维图新，在前装导航市场掌握 38%左右市场份额。
4、【三星、华为即将发布折叠式手机】三星将在2月20日推出折叠式手机。华为定于欧洲中部时间2019年2月24日发布5G折叠屏手机。TCL也表示成功开发折叠显示产品，正与一线品牌洽谈。
●相关概念股已经连续大涨。手机屏没法再大了，再大就成砖头了，揣兜里不方便。 目前来看，沿着屏幕尺寸持续增大这条主线，折叠屏设计将会是智能手机产品较为明确的下一代发展方向。折叠屏用的是OLED面板，利好相关产业链个股。《市界研报》2月12日做了相关点评。
5、【工信部发布享受车船税减免优惠车型，多家上市公司在列】工信部装备工业司发布第七批《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》，共包含420款车型，分别为49款节能型汽车及371款新能源汽车。
●上市的汽车公司的股价，估计会迎来一波炒作。《目录》中节能型汽车可以享受车船税减半，而新能源汽车则完全减免车船税。上汽、广汽、比亚迪、长安汽等品牌多款车型入选。
6、【“汽车下乡”第一枪 补贴属厂家行为】长安欧尚宣布率先实施汽车下乡补贴，最高可享受22000元厂家补贴，打响汽车下乡重启的“第一枪”。但是销售人员表示，该优惠属于厂家补贴行为，并非汽车下乡产品。
●工信部已经发布文件，主动对车船税减免优惠，能否进一步给予补贴，目前不好判断。天风证券发布研报称，尽管库存预警系数仍然位于警戒线之上，但库存压力相比2018年底已大幅减轻。天风证券认为，未来几个月行业产成品存货增速将继续下探，此轮库存周期库存同比增速最终或能下降到-10%左右，至暗时刻或结束。
7、【5G大规模建设前奏响起、中移动集采百亿光缆】12日，中国移动启动了2019年普通光缆产品集中采购项目，预估采购规模约331.20万皮长公里(折合1.05亿芯公里)，设置最高投标限价为超过101亿元。这是中国移动继2017年11月16日之后，首次启动1亿芯公里以上的普通光缆集采大单。
●2017年机构狂炒亨通光电等，应该说这类公司受益还是比较直接，很多5G概念股就是炒作。
8、【硅晶圆第一季度淡季不淡、全年价格续涨可期】据悉，硅晶圆厂环球晶1月营收51.97亿元（新台币），环比接近持平，同比增长9.7%，为单月历史第3高。环球晶预估，今年硅晶圆产业仍显现健康，即使现货价短暂性拉回，硅晶圆全年价格仍会续涨，只是涨幅会缩小。
●随着AI芯片、5G芯片、物联网等行业的崛起，硅晶圆的需求将持续爆发，今年硅晶圆供需仍紧。随着供需环境的改善，硅晶圆持续高景气度确认。
9、【中国民航局开始接受无人机运行申请】2月13日，中国民航局空域管理官员陈向阳披露消息称，我国将接受无人机在特定场景的运行申请，以鼓励无人机的商业化应用。
●这意味着，无人机在国内航空业的发展、商业化应用以及行业规范，将会加速完善。
公司要闻
1、【传滴滴2018年亏损109亿，司机补贴113亿元】36氪报道，滴滴2018年持续巨额亏损，全年亏损高达109亿元人民币。同时，2018年全年滴滴在司机补贴方面投入共计113亿元。
●每次服务滴滴从司机那里抽去20%的服务费，拼车抽取费用接近45%。滴滴对司机的剥削绝对不亚于出租车公司了，科技并不是一定带来进步。很多快车司机已经改行做黑车司机。那么问题来了，滴滴亏损在哪里呢？
2、【京东方A13日再涨停，机构买入8169万元】深股通买入5697万元并卖出5799万元，银河证券绍兴营业部、中信证券上海分公司分别买入1.67亿元、9931万元。
●从近两天的龙虎榜数据来看，主要还是游资在出力，机构参与度一般。京东方受到面板价格下降，业绩出现下滑，但现金流很好，也跌到了净资产附近，具有一定的机构配置价值。内资机构去年受伤严重，估计还没完全清醒过来。
3、【招商证券发布1月主要财务数据 ：2019年01月实现营业收入10.16亿，净利润4.0亿元】
●下滑不算严重，18年1月营收是12.72亿，当时是价值股最后的疯狂，市场打了鸡血。另外，目前行情走好，券商股的走势流畅且高度一致，显示有规模性资金关注。
4、【精测电子：股东拟减持不超5.39%股份】精测电子公告，持股5.39%的股东西藏比邻，计划在未来6个月内，减持不超过公司总股本5.39%的股份，即881万股。
●精测电子主营平板显示检测系统，OLED检测系统占其营收的14.29%，也算是沾边热门概念。西藏比邻从去年3月份就一直在减持，这次在股价刚反弹时，就打算一次性减持干净，也是够着急的。
5、【健帆生物：2018年公司实现营业收入10.17亿元，较上年同期增长41.48%】净利润4.01亿元，较上年同期增长41.02%。
●公司是一次性使用血液灌流器龙头，18年来对抗大盘调整，显示里面的资金抱团坚决。根据choice预期，目前参与业绩预测的11家机构预期业绩的中位数为4亿，公司业绩符合预期。
6、【国轩高科：子公司与BOSCH签订采购协议】国轩高科全资子公司合肥国轩与BOSCH（博世）于近日在合肥签订了《采购协议》。合肥国轩作为BOSCH合格供应商，将为BOSCH锂离子电池、模组和电池包（零件、产品）等。
●虽然没披露采购的量、金额等细节信息，但这协议也表明了公司锂离子电池产品质量和生产能力基本得到了国际企业认可。
7、【华融证券踩“雷”多家上市公司股权质押，涉及金额超30亿】华融证券近日披露，公司涉及多起股票质押合同纠纷案等，其中绝大部分是股票质押合同纠纷案，还有债券违约案、资管计划发放委贷纠纷案，涉及金额超过30亿元，还有利息、违约金等。（中国基金报）
●事实证明，股权质押不是坐地吃利息，熊市一来，质押公司的本来面目立现。
8、【比亚迪：1月份新能源汽车销量同比增近3倍】比亚迪披露1月销量数据，新能源汽车销售28668辆，同比增长291.11%；燃油汽车销售15252辆，同比下降56.43%。
●销售情况尚可。海通电新认为，18年1月受补贴影响以及车型面临升级压力，销量相对较少；19年1月车型基本升级完成，对补贴应对更有经验，所以销量高增。全年来看，车企基本接受补贴大幅退坡的现实，整车环节承担多数的补贴压力，产业链其他环节降价压力较历史降幅收窄。不过，在此情况下车企新的规划量依旧较为乐观。海通电新预计新能源车全年总销量有望超过160万辆的预期值。
END.
错误让我谦逊，我需要用谦逊平和勇敢。
——瑞•达里奥
本报告中的内容和意见仅供参考
不构成对任何人的投资建议。
让市界知道你
卖名画，救华谊！王中军下狠心：为了公司，什么都可以卖，不丢人
华谊兄弟董事长王中军从小就开始画画，对艺术特别热爱，曾以为自己这一辈子都是个画家。后来，虽然没有成为画家，但王中军收藏了不少名画，包括以2990万美元拍下了毕加索的油画《盘发髻女子坐像》、以5500万美元（加上佣金拍价合计为6176.5万美元）拍下梵高油画《雏菊与罂粟花》……
据媒体报道，在王中军的家中，摆放了吴冠中、艾轩、陈逸飞、杨飞云等诸多艺术大家的绘画作品，还有国内外的雕塑作品，很多人称他的家是私人美术馆和博物馆。
但如今，华谊兄弟业绩出现了困难，资金压力巨大，为了救公司，王中军不得不忍痛割爱，卖掉自己的收藏，解决公司资金的流动性问题。
8月17日，王中军公开表示：为了公司的安全性，我什么都可以卖掉。
华谊兄弟受重创后质押股权、抵押房产、质押票房收入…
从去年5月以来，华谊兄弟就一直处于风口浪尖，也遭受了公司成立以来最大的重创。7月12日，华谊兄弟披露半年度业绩预告，公司预计2019年上半年亏损32978.55万元-32478.55万元，上年同期为盈利27737.11万元。对于亏损原因，华谊兄弟在财报中表示，电影、电视剧、实景娱乐板块均不乐观。
今年暑期档，华谊兄弟两部重要电影项目《八佰》和《小小的愿望》接连撤档，使华谊兄弟继错过今年春节档后，再告别一个重要档期。
业绩不佳、公司运营所需资金、再加上29亿债务分别在今年1月和4月到期，对公司造成了巨大的现金流压力。
为了缓解资金压力，华谊兄弟以及王中军、王中磊想出了各种办法。
首先是股权质押。据Wind数据显示，截至8月18日，王中军未解押股权质押数量5.77亿股，占其持有的股份数量91.65%。
英雄互娱20.17%的股权；东阳浩瀚65.8%的股权；华谊影城（苏州）14.29%的股权；北京华谊兄弟娱乐投资100%的股权；
自有房产三套，华谊兄弟互娱（天津）投资自有房产一套；
不超过七部影片收益的应收账款，增加10家全资影院未来经营中产生的票房收入的应收账款。
其中，华谊兄弟的抵押房产为海口市龙华区观澜湖大道1号海口观澜湖西赛事会馆338-M型的三栋别墅，华谊互娱实控下的位于三亚市吉阳区红树山谷度假酒店OV2A-V23栋的自有房产。这两处房产均位于海南的旅游区。
今年4月，华谊兄弟公告称，向王中军借款2.7亿元，本次借款不收取利息，借款期限为自公司收到借款金额之日起12个月内，公司可根据实际需求到期或提前还款。同时，华谊兄弟还向阿里影业借款7亿元，向浙江横店影视产权交易中心借款2600万，向浙商银行杭州分行、中国民生银行北京分行两家银行机构申请综合授信累计9亿元。
今年7月4日，华谊兄弟又宣布，拟以旗下全资子公司拥有的下属4家影院的放映设备及附属设备、设施与河北省金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务，融资金额为人民币4000万元，租赁期限为24个月。
王中军：为了公司的安全性，我什么都可以卖掉
对于华谊兄弟目前面临的资金问题，8月17日，王中军在2019亚布力中国企业家论坛第十五届夏季高峰会上坦言：
我最近卖掉了一批艺术品，我拿过来一些现金来解决自己的流动性问题，也没有什么不好。我不觉着我卖画丢人，很多朋友都觉得卖一张画，中军你那么牛，你收藏界挺有名气的，怎么开始卖画了呢？我觉得没有什么丢人的，去年嘉德的夜场一半是我的画，但我卖掉了我觉得很开心。我不是谈回报，我想谈的是今天我的收藏，为了公司的安全性，我什么都可以卖掉，这个没有什么丢人的。
今年上半年，内地总票房311.7亿元，同比下滑2.7%，这也是近9年来的首次下滑；上半年观影人次8.08亿，同比少卖出去9000万张电影票！
最近上市影视公司陆续发布的业绩预告都非常难看：华谊兄弟预计上半年亏损3.25亿至3.3亿元；北京文化预计上半年亏损4800万元至6800万；光线传媒预计上半年净利润为8500万元至1亿元，同比下滑超95%；万达电影预计上半年净利润4.81亿至6.18亿元，同比下降超55%；唐德影视预计亏损7250万元至7750万元；华策影视预计亏损5500万元至6000万元；当代东方预计亏损4500万元至6000万元；印记传媒预计亏损9000万元至1.35亿元……
对于目前正处于寒冬的电影行业，王中军说：
最近媒体也好、投资行业也好，朋友见到我都觉得这个行业遇到了所谓的冬天，我说谁都有冬天，一年就出现一次冬天。但是你要想想中国电影的爆炸性，一部电影的票房可以冲到56亿到57亿。56亿或57亿大概就是将近8亿美金。其实8亿美金在美国电影里也是很少很少出现的。
……
前几年都爱说百年老店，但把一个企业做成百年老店不是那么简单的。我从创业到现在开公司整整25年，我觉得首先先想35年的事，我这个公司是不是能活过35年？前些年利润营业额高速提高发展，今天想的是能不能够有现金流、活着，这是我这两年思考的华谊兄弟的命运。把自己的公司扛过去，未来能够拍更好的电影，一部一部电影拍下去，可能要说梦想的话，这就是我未来十年的梦想吧。
……
影视行业经历过高速发展之后，需要一个加强规范管理的过程，这是行业未来获得更长久健康发展的必经之路。作为企业家，在这个过程中要积极乐观，更要有心，不仅是对企业负任，也要对投资者负责，要竭尽全力和企业共进退。