主要内容：
近日，银发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》该文件性地介绍了银行业和保险业未来5年的发展规划。与此同时，2020年中国工作会议召开。文件和会议的背后展示出了层怎样的政策思路，对市场会产生何种影响？
第一，《意见》提出要推动形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系。《意见》明确了各金融机构的功能定位，可执行性更强。从其他会议、文件展示的精神来看，明年在引导大银行服务重心下沉，深化中小银行和农信社改革，引导保险机构回归保障本源、推动理财子公司合规展业等方面或将有进一步动作。
第二，《意见》全方面阐述了银完善金融产品体系的主要举措。在支持先进制造业方面，提出扩大对相应行业、人才的贷款投放，鼓励险资投资产业基金，推进科技保险产品。就2020年的工作规划来看，首要任务是增加制造业企业中长期贷款。 民营小微企业融资问题方面，《意见》并没有太多新的提法。从年度工作会议的相关表述来看，2020年缓解民营小微企业融资难融资贵的问题将主要从三个角度入手，一是继续推进LPR的改革与应用来降低融资成本，二是通过定向降准、再贷款再贴现等结构性政策工具进行支持，三是健全小微贷款考核激励机制、完善宏观审慎评估等政策工具赋予相应的指标要求。
第四，在年度工作会议释放出的主基调是保稳定，对此货币政策将“灵活适度”从量上看，货币政策将继续跟随基本面相机抉择，检验标准为M2、社融增速与名义GDP基本一致。或将选择“适量基础货币投放+（定向）降准”的组合，通过完善宏观审慎框架引导资金投向。 从价上看，降低社会融资成本是目标之一，但出于珍惜正常货币政策空间的考虑，更偏好选择继续完善LPR传导机制来实现，对于调降政策利率会较为慎重。
1、中小银行过去通过同业市场快速扩张的势头不可持续，未来城商行和农商行将逐渐回归区域经营服务的本源；2、理财、信托、保险未来对银行存款的替代将继续推进，直接融资接棒间接融资是大势所趋，这意味着未来一段时间内中小银行存款荒难解，控制银行负债成本任重道远；3、资管新规的基本思想不动摇，相关机构应抛弃幻想加速转型；4、未来不可能一直依靠居民加杠杆购房维持经济稳定，强化房地产金融势在必行。
但至少短期来看，银行业和保险业的转型不是一蹴而就的。2020年政策的首要目标是稳增长，贷款等间接融资的宽信用仍是相关政策的主要发力点，引导大银行增加普惠小微贷款、增加制造业中长期贷款，通过完善MPA等健全小微贷款考核机制等政策大概率将会相继实施。风险防控方面，以居民杠杆为代表的房地产金融或将成为今年的重点目标。
近日，银发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》该文件性地介绍了银行业和保险业未来5年的发展规划，并就银行业和保险业回归本源、优化结构、强化、市场导向、科技赋能的5年规划做出全面揭示。与此同时，2020年中国工作会议召开，会议回顾了2019年的工作成果，并对2020年的工作计划做出了详细安排。文件和会议的背后展示出了层怎样的政策思路，对市场会产生何种影响？下文中我们尝试对此做出简要的分析。
第一，《意见》提出要推动形成多层次、广覆盖、有差异的银行保险机构体系。这实际上在十三五规划中就已经提及，2016年银称要力争在2020年形成该体系，从这个角度看过去四年金融体系的建设进程略不及预期。与此前不同的是，《意见》中明确了各金融机构的功能定位，可执行性更强。其中，政策行要细化业务边界有效服务国家重大战略和薄弱环节，大型商业银行要“做强”并增强普惠金融能力，股份行要坚持差异化市场定位，城商行服务地方小微和城乡居民，农村中小行则着重于支小支农、乡村振兴、脱贫等县域服务，保险机构回归保障本源为社会发展风险保障和长期稳定资金，外资银行保险机构发挥境外母公司优势开展特色业务，理财子公司推动理财业务规范转型，信托公司回归资产本源，金融资产公司聚焦不良资产处置主业。从其他会议、文件展示的精神来看，明年在引导大银行服务重心下沉（四季度例会）深化中小银行和农信社改革（年度工作会议）引导保险机构回归保障本源（促进商业保险发展的意见）推动理财子公司合规展业（类理财新规）等方面或将有进一步动作。
第二，《意见》全方面阐述了银完善金融产品体系的主要举措。
在支持先进制造业方面，提出扩大对相应行业、人才的中长期贷款投放，鼓励险资投资产业基金，推进科技保险产品。就2020年的工作规划来看，首要任务是增加制造业企业中长期贷款，中央经济工作会议提出要增加制造业中长期融资，而据银透露，其正在研究包括“制造业贷款增速不能低于平均贷款增速”在内的考核指标。
民营小微企业融资问题方面，《意见》提出鼓励银行单列信贷计划、实行内部资金转移定价等优惠，增加续贷支持力度、发展供应链金融，支持银行与相关机构合作降低担保费用等举措，总体来看并没有太多新的提法。从年度工作会议的相关表述来看，2020年缓解民营小微企业融资难融资贵的问题将主要从三个角度入手，一是继续推进LPR的改革与应用来降低融资成本，二是通过定向降准、再贷款再贴现等结构性政策工具进行支持，三是健全小微贷款考核激励机制、完善宏观审慎评估等政策工具赋予相应的指标要求，与此前的“三支箭”相比，预计未来政策重心会回到贷款领域。
针对老龄化问题，《意见》在 丰富社会民生领域金融产品中提到要加强养老保险第三支柱建设，支持银行、信托等养老型储蓄和理财产品，鼓励保险机构健康保险产品，这在将于近期下发的《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》中也有对应的相关描述。
再次，《意见》在重点领域风险防控方面强调银行保险机构要防止资金违规流入房地产市场，抑制居民杠杆率过快增长；规范支持地方政府债券发行和配套融资，严禁违法违规新增融资；有序退出“僵尸企业”推动企业部门结构性去杠杆。这些都不是新说法，在此前都或多或少提到过，但在这三个目标中，抑制居民杠杆率过快增长最为紧迫，一个例证是2020年年度工作会议的工作内容中新增了“加快建立房地产金融长效机制”但并未提到地方政府和企业结构性去杠杆。其背后的原因是在三四线城市加快棚改货币化进程之后，居民加杠杆购房成为全社会杠杆率抬升的主要推力，这也使得层对房地产市场泡沫的担忧愈演愈烈，在经济下行压力仍大的背景下，相比而言只能选择先着重解决更严重的房地产金融问题。
最后，无论是《意见》还是年度工作会议，都提到了要加强对P2P的，银行保险机构要加强资本，多渠道补充资本，依法合规创新资本补充工具。后者不仅是重要性银行的要求，也符合表外资产回表的需求。
第四，在年度工作会议释放出的主基调是保稳定，对此货币政策将“灵活适度”从量上看，货币政策将继续跟随基本面相机抉择，检验标准为M2、社融增速与名义GDP基本一致。调控流动性的基本思路是以其资产负债表和法定准备金率调整基础货币和货币乘数，以宏观审慎、信贷政策优化流动性结构。考虑到目前的资产负债表规模已为全球最大，央行或最终将选择“适量基础货币投放+（定向）降准”的组合，通过继续完善宏观审慎框架来引导资金投向。 从价上看，降低社会融资成本是目标之一，但出于珍惜正常货币政策空间的考虑，央行更偏好继续完善LPR传导机制来实现，对于调降政策利率会较为慎重。而且值得注意的是，工作会议删除了“保持市场利率水平合理稳定”的提法，对未来的利率环境不应太过乐观。
1、中小银行过去通过同业市场快速扩张的势头不可持续，未来城商行和农商行将逐渐回归区域经营服务的本源；2、理财、信托、保险未来对银行存款的替代将继续推进，直接融资接棒间接融资是大势所趋，这意味着未来一段时间内中小银行存款荒难解，控制银行负债成本任重道远；3、资管新规的基本思想不动摇，相关机构应抛弃幻想加速转型；4、未来不可能一直依靠居民加杠杆购房维持经济稳定，强化房地产金融势在必行。
但至少短期来看，银行业和保险业的转型不是一蹴而就的。2020年政策的首要目标是稳增长，贷款等间接融资的宽信用仍是相关政策的主要发力点，引导大银行增加普惠小微贷款、增加制造业中长期贷款，通过完善MPA等健全小微贷款考核机制等政策大概率将会相继实施。风险防控方面，以居民杠杆为代表的房地产金融或将成为今年的重点目标。
附录：2020年中国工作会议主要内容