该轮到腾讯收割了

出品｜虎嗅商业消费组

作者｜黄芳华

题图｜视觉中国

“腾讯命门在游戏，年底版号（ 2022年12月28核发的版号）总算让腾讯游戏缓过来了。”一位券商分析师向虎嗅表明，版号这一最大窘境得到改进之后，腾讯营收或将重回增加快车道。

2022年12月28日国家新闻出版署下发128个游戏版号。与以往不同，本轮版号含44个进口版号，是冻住近一年半后初次康复核发；其次，腾讯本轮斩获颇丰——不只《无畏契约》《重生边际》两款重磅产品国内版号获批，还将《宝可梦大集结》《大航海时代：海上霸主》《命运方舟》版号同时拿下。

值得一提的是，自2022年4月国内版号“冻结”，4月~ 12月核发数量分别为45个、60个、67个、69个、73个、70个、84+44个（ 5月、10月无新版号），而腾讯、网易接连四轮“颗粒无收”，版号真空期长达一年（ 2021年7月~ 2022年8月），急得马化腾在2022年底内部职工大会上说：“ IEG （互动文娱工作群）都憋了一年，嗷嗷叫，等着往上冲。”

对此，游戏分析师喵羽向虎嗅表明，2022年底版号下发是游戏职业真实“松绑”的信号：

首要，腾讯作为游戏职业风向标，本轮将多个版号收入囊中无疑是利好信号——要知道，此前数轮腾讯只盼到两款“鸡肋”，一是科普手游《健康保卫战》，一是经典FC改编的《合金弹头：觉醒》；
其次，本轮包含闻名射击 IP 及女性向版号，前者如《无畏契约》《火力苏打》，后者如《螺旋圆舞曲2-蔷薇战争》《花开易梦阁》，打破版署卡 FPS（射击游戏）、女性向的风闻，力证过审的多样性；
终究，本轮版号含多款美韩 IP，阐明限韩令“破冰”、中美文化沟通有了新进展。

“版号政策正常化和可预期，本钱会从头将目光聚集于游戏职业。这不只利于板块修正也将是游戏股迎来中长线装备的拐点。”一位互联网分析师向虎嗅表明，继续看好游戏股接下来的商场体现。

马化腾为何替腾讯游戏焦虑？

本来，2020 ~ 2021上半年全球本钱抢投游戏盛况空前，仅以2021上半年为例，全球游戏出资并购及揭露发行资金数额约等于2020全年的两倍，EA、Epic Games、Embracer 等国际大厂均在高调“扫货”；烈火烹油的本钱使得赛道全体处于升温状况，一位出资人曾对虎嗅表明，有团队靠一款产品飙至近10亿元估值。

但是，自2021年8月国内版号停摆，游戏商场突然入冬，腾讯的“焦虑”日积月累：腾讯游戏的势能首要根据流量和本钱，当监管开端着重工业互联网的推进与建造时，反垄断继续深化与游戏低气压逼得腾讯不得不重组营收结构，其长时刻树立的“确认性”也在疫情、监管（针对游戏、内容、金融科技的监管）、经济下行多方冲击下松动。

面对如此严峻的局势，腾讯高管在2022Q3财报电话会议上表明：“现在，存在未成年人维护措施严厉、版号获取困难两大逆风要素；全体微观环境充满调整，的确会影响事务开展。”

先聊聊未成年维护难题。2021年8月下发的《关于进一步严厉管理实在避免未成年人沉浸网络游戏的告诉》为游戏划定了“肯定红线”，虎嗅与数位游戏从业者沟通发现：国家未保政策对游戏公司收入方面影响有限，却对游戏活跃度影响不小。

一位游戏制造人向虎嗅分析：“国内游戏商业战略倾向增加收入，未成年人短少继续氪金才干，所以大部分游戏商业战略均以成年人为主，这一战略在国家出台未保政策前后并无改变；不过，未成年人更乐于测验新游戏，而成年用户游戏偏好固化，所以未保会影响游戏 DAU。”

由此可见，版号明显比未保更扎手。虎嗅查阅发现，2018 ~ 2022年中国版号核发总量分别为2105个、1570个、1405个、755个、512个，数量逐年削减；其间，进口版号核发数量分别为50个、185个、97个、78个、44个，亦呈下降趋势。

所以，在总量调控大布景下，版号稀缺使国内游戏厂商生存境况越发逼仄——特别对腾讯而言，版号骤减意味着“待产”游戏会遭到不同程度积压，乃至对其事务发生根本性影响。

虎嗅整理发现， 2021年腾讯共关停46款游戏，包含 RPG（角色扮演）、SLG（战略游戏）、FPS 等品类，2022年腾讯关停亦超越30款游戏；与之构成鲜明对比的是，2022上半年腾讯仅上线9款游戏。

游戏称号上线时刻游戏类型《灿烂星途》2022年1月13日女性向卡牌《真·三国无双霸》2022年1月20日ARPG《延禧攻略之凤凰于飞》2022年2月15日女性向前史养成《玄中记》2022年2月18日MMORPG《卧龙吟2》2022年2月22日SLG《重返帝国》2022年3月29日SLG《诺亚之心》2022年4月13日MMORPG《黑色沙漠》2022年4月26日MMORPG《全民大灌篮》2022年6月10日卡通竞技篮球手游

2022上半年腾讯上线9款游戏

“《原神》的冲击并未让腾讯游戏一头扎进二次元，而是推进 IEG 越发注重开发的游戏质量，在游戏体现力、游戏产品力上下功夫做精品，而不是像曾经那样朴实追 DAU、下载量。”一位游戏发行商务向虎嗅分析道。

这一判别与马化腾的毅力不约而同，“所以（腾讯游戏）一定要聚集精品，不要糟蹋任何一个版号的时机”；与之照应，腾讯集团高档副总裁马晓轶亦揭露表明，腾讯游戏寄希望于赋予工作室更高的自由度来冲击更高质量的著作。

事实上，腾讯游戏近年来已着手精细化运营，企图脱离快速变现转而撮合长时刻玩家。例如，《王者荣耀》迭代不局限于游戏玩法，而是从世界观、剧情、赛事多维度将其打造成超级 IP，乃至鼓舞玩家自发举行赛事。

但是，2022年《王者荣耀》《平和精英》均呈现收入下滑，腾讯迟迟未找到新现象级游戏接棒，这天然加深了马化腾之于游戏事务的焦虑。

不乏游戏从业者以为，深层次原因在于腾讯游戏“执行力变形”——腾讯找准几个远景宽广的游戏品类后，许多新品挤入这些赛道“赌爆款”，特别在 MOBA 和 FPS 站稳脚跟后，腾讯游戏短少动力切入新品类，更多是占位出资，从而使本身游戏事务陷入了重复赛马与左右互博。

2021上半年腾讯52笔出资中不同游戏类型散布

“重力”其实更多来源于腾讯高层。虎嗅了解到，腾讯游戏立项高度克己、自负盈亏（腾讯财政危机感较重），只需工作室保证收益最大化，总办不会干与研制，这导致腾讯即使有满足本钱投入新品类，但优先考虑商业化的惯性会从源头摧残这样的“冒险”。

“从成果看，腾讯上线的游戏很少会亏本，体现欠好的游戏也能盈亏平衡，由于腾讯不会容易花几亿元去投不确认的方向，最差出资额亏本完事务也会被调整，可见腾讯自研出资倾向保存。”一位腾讯游戏研讨人士向虎嗅表明。

“焦虑”正在重塑腾讯游戏

水面之下，2021年后腾讯游戏事务逻辑正在发生奇妙改变。

很长一段时刻，腾讯盛于署理一向是外界的叙事模板。特别《英雄联盟》《地下城与勇士》《穿越前方》被奉为腾讯游戏帝国崛起的“三张主力”，但从“三张主力”到《PUBG Mobile》腾讯游戏遭到开发商“监修权”许多约束，不免处于被迫——一般来说，腾讯想根据海外 IP开发新玩法、新资料要经过版权方监修才干继续推进，原IP 衍生出的 IP 矩阵均要给版权方分红、且被划定“权力规划”。

“ 2021年后腾讯游戏对自主开发权越发注重，未来开发会给原创 IP 研制预留空间，由于竞赛剧烈的敞开世界范畴已呈现了自有 IP 的身影。”一位挨近腾讯 IEG 的人士向虎嗅表明。

例如，《QQ 飞车》团队在做一个3A 赛车游戏，希望往敞开世界趋势开展；《穿越前方》团队也在做一个大世界类型游戏。不过，“腾讯高层对敞开世界短少主意，产品了解首要来源于策划，例如《天边明月刀》自主敞开世界仅仅提高了全体游戏感官质量，其他打破有限。”该人士说道。

上述挨近腾讯 IEG 的人士还向虎嗅透漏，腾讯内部研制时会将部队打散、规划控制在百人以下，一个月内做一个玩法方向 Demo、再找用户调研、然后根据反应进行修正。“《王者荣耀》Demo 地图为白色，只要3 ~ 5个英雄，其他均进行了简化处理，先让资深玩家去感触游戏是否可行，往复上述流程数次2 ~ 3个月完结一个版别；之后还需做细节性调整，如防护塔数量、英雄个数、中心操作规划，迭代5 ~ 10次才干终究确认中心玩法。”

图源：视觉中国

窥一斑而知全豹，腾讯企图以此提高各个工作室的研制才干：一方面，经过数据与前期商场调研尽量缩小发行风险本钱，做到低风险开发的前期预备；另一方面，也能更多训练研制团队的产能水平。

相悖之处在于，腾讯的立项逻辑、发行逻辑并非为了服务原创 IP 工作。何况，许多现象级产品能后发先至的关键是找到“商场盲区”，腾讯现在并不具有这样敏锐的洞察力。

以《Free Fire》为例，其之所以能走出一条由东南亚、拉美等新式商场反扑欧美老练商场的逆袭道路，在于击穿了中低端设备用户，与 PUBGM 主攻的中高端设备商场构成互补——《Free Fire》能席卷巴西、印度、东南亚等商场，源于 PUBGM 在高功能手机占比低的商场跑不动，《Free Fire》便成为其在低功能手机的平替。

再将视野拉回国内，米哈游的《原神》、鹰角的《明日方舟》、莉莉丝的《万国觉醒》、叠纸的《暖暖》系列均取得了不俗的成果，腾讯注意力便被一些 SLG 、二次元游戏招引。

虎嗅了解到，2021年腾讯曾对 SLG 兴趣浓厚，既是眼馋《三国志·战略版》的巨大成功，也源于这个品类兼容性好于 MOBA（多人在线竞技）、FPS 。“ SLG 是国内外都非常盛行的游戏类型，研制本钱低、能快速上线收入变现，且具有更多长时刻玩家，缺陷则是买量本钱投入大，特别《三国志·战略版》将腾讯事务的预期拉的太高。”一位知情人士向虎嗅表明。

适得其反的是，腾讯相继推出《鸿猷之下》（2020 ）、《荣耀新三国志》（ 2021 ）、《重返帝国》（ 2022 ）三款 SLG 游戏，商场体现均不温不火——当然，上述三款SLG 研制投入、集团资源、买量力度远不及《三国志·战略版》，立项决议计划时刻比外界看到早许多，或许《三国志·战略版》上线时它们已处于“待产”状况。

复盘《三国志·战略版》的成功，榜首、投进战略占有了有利地势、有利地势、人和，特别数值平衡做的好，加上营销和投进蓄势，玩家转化可观；第二、吃到了 SLG 玩家对高质量产品的迁徙盈利。

何况，马化腾在2022年底内部职工大会上痛批“买量”：“真的，今后大家不要跟我说什么买量的故事，我现已不相信这个了”——要知道，游戏推行免不了在途径买量，跟着国内买量商场竞赛越发剧烈，刷数据、吃回扣已成为绑定客户的惯用手法，而马化腾代表着中心管理层的毅力，IEG 失掉买量这一有用手法后其 SLG 品类会面对更大压力。

特别，现阶段腾讯游戏仍短少敞开世界的规划开发才干，当焦虑得不到缓解只会愈加焦虑——虎嗅得悉，2021年2月腾讯 IEG 自动架构调整，动作包含：

建立独立的国内发行线及多个协作部，专门针对重量级协作伙伴的发职事务做深度跟进，保证“特别”时期保住中心 CP（游戏制造商）发行成功率；
吊销原游戏产品部、协作产品团队及其他事务支撑部分，将自主发行团队、商场部分并入自研工作室，强化产品本身言语权重；
建立二次元事务部分。

针对具体自研工作室，腾讯在2022年6月进行了小规划调整测验：专攻 FPS 品类的原天美 J3工作室被拆分，新建立天美 Y1、Y2、Y3和 G1四个工作室；分工调整上， Y1、Y3工作室担任《逆战》《穿越前方：枪战王者》《使命召唤手游》等已上线 IP 后续开发、运营；Y2工作室主攻全球化多端自研产品开发；G1工作室主攻全球化原创 IP 的3A 级产品。

“尽管腾讯与网易激战 FPS 手游时，天美 J3（《绝地求生：三军突击》）内部赛马输给光子（《绝地求生：影响战场》，已改名《平和精英》），但调整后相当于 J3全体位置上升，应该会取得更多资源。”一位知情人士表明。

2022上半年中国游戏用户七年来初次同比下降

值得一提的是，腾讯此前一向高举高打，像《平和精英》《王者荣耀》都是高 DAU、能做大 IP 的游戏，项目确认性较高。

“腾讯出资应该是拿出一部分立项预算直接投到已有成功产品厂商或品相较好的项目发行上了，这种做法成功概率更高、试错本钱更可控。”奇酷工场商场担任人韩放以为，以腾讯现在的体量，出资成功 IP 的分发、运营功率会大大提高，收益稳定性和报答预期也更高。

2022上半年中国游戏收入亦在同比下降

不过，朴实寻求做大 DAU、下载量意味着前期或许会有负现金流，报答周期会被拉长；现在，国内游戏商场用户增加“拐点”正在闪现，游戏商场收入增速也在放缓，腾讯游戏事务逻辑也发生了一些改变，更垂青 IP 和事务协同。

腾讯企图买下“确认性”

相对于事务端，腾讯出资明显具有更宽广的仰望视角。

表面上，“腾讯之于游戏比如茅台之于白酒”，再叠加交际（QQ、微信）、文娱（腾讯视频、阅文）势能，护城河宽的无法推翻，且越多根据事务、技能协同越能高效将外部资源嫁接到本身事务系统，以此在“军备竞赛”中数据反超。

事实上，腾讯耗费许多时刻、精力守住自己的盘子，却逐步丧失了判别用户注意力改变的嗅觉，特别在版号“焦虑”与反垄断的震慑下，腾讯在游戏范畴敞开了“地毯式”扫货——仅2020 ~ 2022年，据虎嗅计算，腾讯在全球建议142起游戏相关出资并购：2020年37起、2021年92起、2022年13起。

当然，这背面既有根据网易（《暗黑破坏神：不朽》《永劫无间》等）、米哈游（《原神》）、字节、阿里（《三国志·战略版》）等竞赛对手加大游戏范畴出资布局的对冲；也有提早布局新锐力气避免再失去爆款的审慎。

图源：视觉中国

腾讯在游戏范畴张狂“扫货”的行为仅呈现过两次——榜初次是2014 ~ 2015年，腾讯两年内出资了32家游戏企业；第2次是2020 ~ 2022年，腾讯三年内涵全球建议142起游戏相关出资并购。

虎嗅了解到，腾讯内部自研、战略、出资三个系统彻底独立，信息数据保密性特别强，“腾讯为此还拟定了财政规矩，在这个规矩下不同系统构成了不同方向”；但是， 2021下半年跟着监管继续深化，腾讯游戏事务迎来强监管，从游戏直播、游戏加速器约束到腾讯嫡派企鹅电竞退市，腾讯在游戏工业的布局和内容掌控力正一点点被削弱。

所以，2021下半年以来腾讯出资逻辑从方向出资转向产能出资，发行团队查核收入，资源团队查核赢利。腾讯囤 IP 的逻辑并不难了解：大 IP 既有中心受众也有强认知，可以作为产品锚点帮助腾讯敏捷做大规划（规划并非指收入规划而是高下载量、大 DAU），以延伸产品的生命周期。

“此前腾讯担任海外出资的是 MA（腾讯战投），这个团队出资理念是战略 + 财政出资，寻求长时刻效益；2021年反垄断倒逼国内 CVC （互联网战略出资）调整成长途径，IEG 花更多精力盯海外出资，其以拿产品的思路出资，更垂青 IP 及战略储藏。当然，触及 IEG 的出资 MA 会与 IEG 事务部分协同做出资决议计划。”一位知情人士向虎嗅表明。

特别2022年，国内游戏环境急剧改变倒逼整个工业链从头审视出海的重要性，腾讯建议的13起游戏出资并购有11笔针对海外厂商——即使腾讯事务高度依靠国内商场，但海外增加确认性强；腾讯2022年加码海外布局，既是对国内版号稀缺的焦虑分摊也是对本钱商场、股东开释的活跃信号。