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东吴基金陈军:2023年多重利好共振,A股向上时机更大是什么情况?

东吴基金总经理 陈军

大家好,我是东吴基金总经理陈军,金虎辞旧,福兔迎春,首要祝各位投资者新岁安全,万事顺利。回望曩昔一年,震动或为A股关键词,走过频频动摇的2022年,咱们对2023年权益商场依然满怀信心。站在新春开年,我想从流动性、根本面和估值三个视点和各位投资者分享A股新年商场观念。

在国内外重重压力下,A股在2022年阅历了大幅动摇,全年全体出现下行。展望2023年,咱们以为有望是苦尽甘来的一年,A股向上时机或许大于向下风险。咱们对2023年A股达观的首要原因是看到了流动性、根本面和估值三个方面有较大概率共振改进。

流动性往往是A股的中心驱动力之一。2022年A股承压的主因之一是美联储持续加息钱银紧缩,Wind数据显现,2022年3月至12月,美联储将基准利率上限从0.25%大幅加至4.5%,包含比特币、美股等全球风险财物遍及大跌,A股天然也难以逃过。美国通胀是美联储加息的中心影响要素,当时俄乌抵触对全球大宗产品的影响逐渐弱化,全球大宗价格进入下行区间,美国CPI从2022年6月的9.1%下行至2022年11月的7.1%,出现通胀加快回落态势。美联储本轮加息周期有望在2023年一季度完毕,甚至不扫除2023年下半年美联储转而降息的或许性。考虑到国内通胀无虞且有稳增加压力,2023年国内钱银政策大概率保持中性偏宽松。所以2023年流动性层面临A股而言或许是较为显着的边沿改进。

根本面方面,2022年国内经济主力是出口和基建支撑,但受大环境和房住不炒调控政策影响,国内消费和地产承压。2023年国内经济驱动力或许会产生切换,当时国内疫情政策铺开,从资本商场视角看冲击比较大的时间或许现已曩昔,消费场景也在逐渐修正,消费对经济的效果也有望从连累项转为驱动项。此外,叠加地产政策修正,大概率可以对冲出口下滑的影响,2023年国内经济有望触底并适度修正。经济根本面的触底节奏和A股盈余节奏的前史阅历也相吻合。阅历标明A股盈余下行周期一般8个季度,本轮从2021年Q1至今A股盈余已下行6个季度,按阅历2023年一季度或之后A股盈余有望触底上升。

估值方面,A股当时估值处于偏低水平,从股债收益差视角看,Wind数据显现,现在A股除掉金融的股债收益差处于曩昔三年均值减去1.4倍标准差的方位,这意味着A股在阅历2022年各种负面要素打击后已挨近负2倍标准差的相对极点轻视方位。

流动性边沿改进、根本面有望触底并修正、估值处于相对低位,2023年的A股有望多重利好共振,向上时机或许相对更大。

风格和职业层面,咱们以为2023年或许是价值搭台,生长唱戏。短期商场风格或许更倾向价值方向,但中期生长风格有望连续。一方面在疫情铺开驱动下,出行及线下消费有望完成窘境回转,近期商场现已提早演绎过这一逻辑。另一方面,”三支箭”或将推进地产修正。但考虑到当时根本面和资金面与2016年-2017年价值股的商场行情差异较大,中期更关注生长风格的连续。

生长范畴中,一是要点关注安全自主可控范畴,首要会集在TMT职业中,首要逻辑是“二十大”对安全范畴的要点着重、全球半导体周期有望在2023年触底、中美冲突持续对自主可控的需求连续。

二是要点关注清洁动力中的新技术和高景气方向。清洁动力阅历了曩昔数年的β商场行情后,2023年的β或许将弱化,但α或许依然较多。比方各种新技术方向,尤其是复合铜箔、异质结、钙钛矿等细分赛道有望持续演绎。高景气方向或许首要是光储,尤其是储能,现在全商场比照下来,长时间空间、短期景气量、确定性三者兼具的或许便是储能赛道。

三是长时间要点关注消费、医药、高端制作的生长时机,从需求端看这些范畴商场空间或许较大,从供应端看中国具有全球较巨大的工程师盈利,参阅海外阅历,这些范畴中有望诞生优质公司。(职业仅供参阅)

新的一年,东吴基金将持续坚持以持有人利益为先的准则,在动摇的商场中,用世界的视界,用长时间的、前史的视界、用工业的视界不断铸造权益投研才能,据守生长的风格,尽力享用年代盈利。

简介

陈军:东吴基金总经理, 24年证券从业阅历,15年公募基金管理阅历。本科毕业于复旦大学世界经济专业,上海交通大学工商管理硕士、美国伊利诺伊大学金融学硕士,特许金融分析师(CFA)。

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