关键:
本年新年期间电影票房和旅行收入增加相对微弱，对2023年消费复苏具有三点指示含义，一是消费复苏并非一蹴即至，消费场景翻开后，仍有待于居民收入的修正；二是不行忽视供应端对消费的影响，此前三年疫情所带来的部分消费职业（如电影）供应削减，或许会成为2023年消费复苏的连累之一；三是服务消费将迎来补涨，增速或超越产品消费，新年期间服务消费和产品消费同比别离增加13.5%和10%.
（1）到正月初五，春运前20天，累计出行仅康复至2019年同期的52.9%，但因为提早返乡，现在来看节后返程的康复状况好于节前返乡。从出行意图来看，省亲出行或削减10亿人次以上。
（2）春运康复状况：铁路>航空>公路。春运前20天，铁路和航空出行别离康复至2019年同期的77.1%、69.5%，而公路出行仅康复至48.8%。
（3）从高线城市到低线城市和乡村的消费搬迁依然非常显着：百度地图的消费复苏指数标明新年期间三线及以下城市消费增加快于一二线城市；而电影票房数据标明三四线城市的电影票房和观影人次占比进一步进步，也能作为消费搬迁的佐证。
（4）为何春运不及预期，但新年消费搬迁仍能发动？——高速自驾出行比2019年高12.3%，百度迁徙指数比2019年高16.3%。
（5）新年期间，服务消费迎来补涨，比产品消费增加愈加微弱，电影和旅行是典型代表。新年档电影票房估计超越2019和2022年，仅低于2021年；而旅行出游人数和旅行收入别离康复到2019年同期的88.6%、73.1%，20天前的元旦假期别离为42.8%和35.1%。
风险提示
节后春运返程人次如果大幅上升，全体春运会更挨近本来预期；二次感染风险对消费构成额定冲击；人员活动的修正被其他突发事件打断。
以下是正文部分：
新年期间，咱们此前的两个判别得到验证，一是春运期间的人员活动没有带来第二波疫情顶峰（1月5日陈述《疫情的两个超预期如何影响短期经济？》）；二是春运出行人次或许低于预期（1月14日陈述《春运不及预期，会连累消费吗？》）。前一个判别意味着，在第一个疫情顶峰往后，经济将从1月开端修正而且短期大概率不会重复。后一个判别意味着，消费的复苏并非一蹴即至，在消费场景翻开之后，或仍有待于居民部分资产负债表的修正。
而新年假期消费数据出炉后，咱们可以进一步研讨新年对2023年消费复苏有何指示含义。
1. 春运不及预期，省亲出行或削减10亿人次以上
到正月初五（2023/1/26），春运已过20天，累计出行人次为7.4亿，较2022、2021年别离增加53.1%、120.9%，经济复苏趋势承认无疑。
但仍只康复到疫情前52.9%，远低于预期水平，但估计节后返程的康复状况好于节前返乡。咱们在此前陈述中指出，春运40天的出行人次或许仅康复至2019年的55%，间隔交通运输部预期的70.3%仍有较大间隔。到初五，春运前20天累计出行人次康复至2019年的52.9%，从单日数据来看，前20天里只要3天康复超越55%，只要1天超越60%。不过，因为提早返乡，现在来看节后返程的康复状况要好于节前返乡。节前15天累计出行康复至2019年同期的52.7%，节后初三到初五返程出行康复至56.2%。估计初六到正月二十五，春运后20天的出行康复将好于节前，但仍难以超越60%。
康复状况：铁路>航空>公路。春运前20天，铁路和航空出行别离康复至2019年同期的77.1%、69.5%，而公路出行仅康复至48.8%。其间部分原因是公路客运在疫情前就处于逐年下降趋势，铁路和航空客运量则逐年上升，因此公路客运上升动力缺乏，可参阅咱们1月3日的陈述《人口活动重启，如何影响经济？》。
提早返乡、躲避疫情风险、活动人口削减、居民收入束缚等要素是春运不及预期的主要原因，大略预算省亲出行或许削减12亿人次。省亲出行人次大幅削减是春运不及预期的主要原因。咱们用交通部对春运出行结构的猜测数据进行大略预算。据交通部猜测，本年春运出行人次可达20.95亿，其间省亲占比55%，对应省亲出行规划约11.5亿人次。2017年新年时，交通部猜测省亲出行占比78%，当年出行总人次与2019年大致适当，为29.78亿，对应省亲出行规划约为23.2亿人次。比较疫情前后差异，新年省亲出行或许削减11.7亿人次。当然，出行结构数据仅为猜测，只能阐明省亲出行降幅较大，具体数据或许与实践状况有所收支。
2. 新年消费大搬迁，三四线城市消费增加快于一二线城市
从结构来看，因为本年春运较前两年大幅增加，从高线城市到低线城市和乡村的消费搬迁依然非常显着。
百城拥堵指数从市内交通的视点验证本年春运好于前两年，但间隔2019年间隔仍大。以新年假期前六天数据来看（除夕至初五），2021年就地新年期间，一线城市的拥堵指数比2019年高3.4%，而三线及以下城市则低2.2%。一线城市比疫情前更拥堵，阐明从高线城市到低线城市和乡村的人口搬迁并未完结。2023年，一线城市的拥堵指数虽然仍高于2019年，但起伏在收窄，从3.4%降至2.7%；一起，三线及以下城市的拥堵指数比2019年同期高1.8%。这与交通部发布的春运出行人次数据构成穿插验证，即本年春运好于前两年，但间隔2019年间隔仍大。
消费复苏指数标明新年期间三线及以下城市消费增加快于一二线城市。百度地图盯梢了100个城市的消费复苏指数。12月底以来，跟着全国疫情过峰，消费场景翻开，这一指数逐步上行。新年之前20天，百城消费指数日均为10215.9，初一到初四日均为15493.3，增加了51.7%。其间，三线及以下城市增加101.7%，二线城市增加33.9%，一线城市仅增加18.5%。从总量来看，三线及以下城市从大年三十开端，一举超越二线城市。
三四线城市的电影票房和观影人次占比进一步进步，也能作为消费搬迁的佐证。依据灯塔专业版数据，2014-2018年，三四线城市的电影票房和观影人次占比均进步了10个点左右；但2018-2021年，此前上升趋势被打断。直到2022年后，跟着春运出行的康复，三四线城市的票房和观影人次占比才持续提高。本年新年假期前六天，三四线城市的电影票房和观影人次占比别离比上一年进步了1.5和1.3个点。
为何春运不及预期，但新年消费搬迁仍能发动？——高速自驾出行比2019年高12.3%。交通部发布的春运出行人次数据主要是营运性交通工具的客运量，大多是公共交通，自驾出行实践上现已超越2019年。咱们以高速公路小客车通行流量数据近似作为自驾出行的数据。到正月初五，本年春运期间，高速公路小客车通行流量到达5.96亿辆次，2019年同期为5.31亿辆次，增加12.3%。此外，百度迁徙数据也可作为佐证。春运前20天，全国的百度迁徙指数比2019年同期高16.3%。百度迁徙指数还包含了不通过高速路的近距离跨省市迁徙。
3. 电影和旅行：服务消费比产品消费增加愈加微弱
本年新年，服务消费迎来补涨，比产品消费增加愈加微弱。依据国税总局增值税发票数据，本年新年假期，全国消费相关职业销售收入与上年新年假期比较增加12.2%，比2019年新年假期年均增加12.4%，全体坚持平稳增加态势。其间，产品消费和服务消费同比别离增加10%和13.5%。
电影票房和收入复苏相对微弱。本年新年7天的电影票房估计能到达67.6亿元左右，大幅超越2019和2022年。除掉价格要素后，观影人次更能代表消费活泼的程度，本年新年档估计全国观影人次能挨近1.3亿，同比增加12.6%，比2019年略低2.5%左右。
电影票房方面，本年“逆跌”趋势显着。从前新年档，票房和观影人次都是从正月初一到初六逐步下降，但本年这一趋势被反转，初二之后，票房和观影人次均呈现上升，并在尔后几天保持根本安稳。
旅行方面，本年新年出游人数和旅行收入别离康复到2019年同期的88.6%、73.1%，而前两年大致在75%和58%左右，20天前的元旦假期别离为42.8%和35.1%。不管比照新年仍是20天前的元旦，本年新年旅行的康复进展都非常微弱，估计到下一个节假日（清明），出游人次和旅行收入将超越2019年同期。
4. 新年对全年消费复苏有何指示含义？
本年新年是新冠降为“乙类乙管”，而且通过疫情达峰后的第一个节假日，经济仍处于修正过程中，新年对全年消费复苏具有重要的指示含义。总结来看，咱们以为对于2023年的消费复苏需要留意以下三点：
一是消费复苏并非一蹴即至，消费场景翻开后，仍有待于居民收入的改进。一方面，春运数据低于预期，阐明当时疫情、收入等各方面要素对出行的限制依然存在，这也会影响消费。另一方面，旅行出行人次和旅行收入虽然大幅反弹，但比较2019年同期仍有较大间隔，这阐明消费的复苏仍需时日。事实上，近期消费场景根本彻底翻开，但居民收入修正偏慢仍是消费的限制要素。
二是不行忽视供应端的退出对消费的影响。典型代表是影视职业，本年新年档实践只要6部影片正常上映，影片数量是2017年以来最低，客观上对总票房带来了必定影响。别的，依据灯塔专业版数据，全国影院数量和荧幕数量在2022年到达极点后，2023年大幅削减，已低于2020年水平。跟着消费需求的复苏，此前三年疫情所带来的部分消费职业供应削减，或许会成为2023年消费复苏的连累之一。
三是服务消费将迎来补涨。当时服务消费依然偏弱，低基数会带来服务消费在2023年加快反弹。以新年期间的服务消费来看，旅行社及相关服务业销售收入同比增加1.3倍，但也仅仅康复至2019年同期的80.7%；旅行饭馆、经济型连锁酒店销售收入同比别离增加16.4%、30.6%，康复至2019年同期的73.4%、79.9%。
5. 风险提示
（1）节后春运返程人次如果大幅上升，全体春运会更挨近本来预期；
（2）二次感染风险对消费构成额定冲击；
（3）人员活动的修正被其他突发事件打断。
本文作者：芦哲、占烁，来源：微观fans哲，原文标题：《芦哲&占烁：新年对2023消费复苏有何指示含义？》，原文有修改。