本文系依据揭露材料编撰，仅作为信息沟通之用，不构成任何出资主张。
在中国充电桩商场的一片火热和喧嚣中，中国的充电桩企业被浇了一身冷雨：2月15日，美国正式发布全美电动轿车充电设备的新规，要求一切受联邦政府赞助的充电桩有必要在美国出产，而且从2024年7月开端，至少55%的充电桩零部件本钱来自美国。
次日，A股充电桩概念股团体调整。道通科技（SH：688208）、炬华科技（SZ：300360）、盛弘股份（SZ：300693）等盘中一度跌超10%。
这是继上一年要求电动车100%本土出产、电池组件50%本土化，现在美国政府再次干预充电桩生意。充电桩范畴毫无疑问现已成为世界大国所关注的新竞赛焦点。
紧跟着新动力车工业的脚步，充电桩的成长性和优先级越发杰出，但新焦虑却又如影随形——除了上述出海阴霾，更有国内端的不断内卷。一个更重要的问题随之而至：
中国充电桩工业如何在“冷雨”与内卷中破局？
01
全民刚需与千亿赛道
1、充电桩成为全民刚需
全球新动力轿车工业的展开超出了绝大多数人的预期，现在连电动化摇摆不定的美国也自动踩下电门驶入了快车道。依据IEA猜测，依照美国政府现已宣告的政策口径来看，到2025年美国新动力轿车保有量将到达1100万辆。
硬币的另一面，作为新动力车的“加油站”，加快充电桩基础设备建形成为全球新动力工业可继续展开的先决条件和迫切需要。
为了扶持充电桩职业，我国在2020年3月将充电桩归入新基建范畴。从那以后，充电桩的展开上到一个新的阶段。到2022年，全国充电基础设备保有量达521万台，车桩比降到2.6，即每2.6辆新动力车有1个充电桩可以供应服务。
时刻来到本年2月份，工信部发布《关于安排展开公共范畴车辆全面电动化先行区试点工作的告诉》，再次力挺充电桩职业，新政策提出进步试点范畴新增及更新车辆中新动力轿车份额，公交/租借/环卫等范畴力求到达80%；新增公共充电桩/新动力轿车推行数量份额力求到达1:1。
图1：我国车桩比下降趋势显着，材料来源：中国充电联盟，国联证券
相同是在2020年，欧盟出台《交通运输体系绿色转型计划》，提出到2025年在全欧洲范围内布置大约100万个公共充电桩，并计划在2030年建成300万个公共充电桩。
各国政府连续发布关于充电桩设备建造的资金补助及投入计划，美国也不甘落后。上一年2月，美国动力部和交通部宣告未来5年内供应约50亿美元补助，用于建造全美范围内的快速充电网络。
不过比照中国速度，海外区域的充电桩缺口依然较大，充电桩建造现已火烧眉毛。以美国为例，其新动力车浸透率正在快速进步，而充电桩配套设备已严峻滞后，其车桩比高达17：1。这意味着全球充电桩工业将迎来一轮建造潮。
2、商场空间测算
新动力轿车的展开与充电桩的成长进程休戚相关，充电桩的成长空间更是触动着广阔新动力出资者的神经。
依据安信证券测算，到2025年，中国充电桩商场空间到达455亿元。纵观全球商场，估计充电桩商场规划到达千亿级。
图2：国内充电桩职业商场空间预算，材料来源：乘联会，安信证券
02
破局之路与路上荆棘
1、大功率快充成为新宠
不论是小区、商场停车场仍是道路旁，充电桩越建越多，但充电焦虑依然困扰着新动力车主。背面的首要原因在于新动力车销量相同高添加，而且单车带电量还在继续添加。依据世界动力署猜测，到2025年纯电车型单车带电量将进步至80kWh左右，挨近2022年的1.6倍。
从用户视点看，充电桩的快捷性离实在的“基建”显着还有不小间隔。如何能够完成快速缩短距离？
全国武功，唯快不破。当下这句话用在充电桩身上正合适。
依照充电方法来分，充电桩可分为沟通充电桩和直流充电桩。前者也便是慢充桩，充电进程往往需要6-8小时，乃至更久；后者便是咱们俗称的快充桩，一般半个小时可充电80%。
比照慢充桩，大功率快充桩有功率高、充电快等长处，可以大幅缩短充电时刻。相同规划的充电站，其均匀服务才能更强，可以有用补偿充电桩数量上的缺乏。（如果遇到丰田bZ4X这种连快充也要7个小时的奇葩车型，需要另作评论）
图3：直流桩和沟通桩比照，材料来源：锦缎研究院依据揭露材料整理
以新动力车主最忧虑的节假日高速场景为例，大功率快充所表现的优势将更为直观。依照中信证券测算成果，对于相同装备4个充电桩的充电站，装备1*480kW+3*160kW的大功率充电桩可以在土地占用底子不变的前提下，日均服务才能从4*11kW沟通桩的14辆进步至307辆，两者才能高低立判。
图4：充电站服务才能测算—以节假日高速公路场景为例，材料来源：中信证券测算
依据2020年发布的《节能与新动力轿车技能路线图2.0》，从时刻节点上看，2035年大功率快充要完成充电5min行进300km以上的方针。到时，新动力车充电简直可以和燃油车加油相媲美，实在完成即充即走。
从某种意义上讲，大功率快充对于新动力轿车工业的重要性堪比4G、5G网络于互联网工业。依据此，大功率快充正在成为各路参与者的竞赛制高点。
自2020年以来，国家电网等电力运营商的直流桩投标在数量大幅进步的一起，160kW以上功率充电桩的份额显着添加，更高功率的充电桩功率现已成为用户最实在的需求。
图5：2020-2022年国家电网充换电设备收购数量（套），材料来源：各地发改委、动力局，中信证券
与此一起，干流车企正活跃布局大功率快充。现在国内已有超越10家车企宣告研制800V高压途径，目的抢占大功率快充新高地。小鹏、理想、广汽埃安等正在加快推行超充站建造以构成差异化竞赛。比方小鹏轿车于2022年8月上线的S4超充桩单桩峰值充电功率已达400kW，可完成充电5分钟，续航添加200公里。
实际上，当充电焦虑替代路程焦虑，具有超充站现已成为车企竞赛力的标签之一。当年马斯克坚持布局自营充电体系，而且大力研制大功率快充技能，终究推出特斯拉车主专属的超充站。
回头看来，特斯拉超充站所带来的充电体会的进步，反过来又促进了特斯拉的车辆出售和品牌力建立，首要完成了正向循环。
到现在，特斯拉在中国大陆已建成敞开1400多座超级充电站，领跑全职业；小鹏自营超充站800余座，紧随其后，其他车企也在加快追逐。
图6：国内部分车企大功率快充桩布局状况，材料来源：上海证券
总结来说，大功率快充无疑是缓解充电焦虑最简略粗犷的方法之一。不过话说回来，当大功率快充成为大家争相追捧的目标时，其给电力体系的稳定性和安全性带来巨大应战，有必要引起注重。
首要是大功率快充给配电网带来更大的冲击。因为充电设备中的电力电子设备将发生谐波，或许引起电能质量问题。尤其是800V超级快充场景，充电功率高达480kW，是现在干流直流快充桩的4-6倍。
其次是因为新动力轿车用户充电的不确定性和随机性，这将加大电网优化操控的难度和频次。举个简略的比方，当许多新动力车会集在用电高峰期充电，将进一步加重电网负荷峰谷差，加重电力体系运转担负，严峻状况乃至形成缺电现象。
跟着新动力车保有量的添加，其用电量添加肉眼可见。大功率快充桩的建造和电力体系的对立将会加重。依照2024年3000万辆电动车保有量计算，假定每辆车每天耗电10度，也便是一天将耗电3亿度，底子相当于三峡大坝的发电量。
图7：公共充电桩充电量快速添加（千万kwh），材料来源：中国充电联盟，英大证券
总归，愈加贴合新动力车运用场景的电力体系成为大功率充电桩可靠性和适应性的确保，就像新动力车依托充电桩相同，大家都不是独立的体系，三者成为了新动力网络密不可分的有机联合体。不难发现，它们是彼此支撑、彼此成果。
2、海外淘金路道阻且长
跟其他职业的展开途径类似，出海淘金成为国内充电桩企业的优选途径。究竟国内充电桩企业在技能与本钱端均已具有比较优势。用数据说话，充电桩企业在国内的毛利率水平约20%-30%，而海外商场高达30%-40%。
伴跟着海外充电桩建造进入黄金展开期，越来越多的充电桩企业趋之若鹜。
可是，充电桩出海并不是件容易的事。首要，海外认证的本钱高、周期长，这就直接劝退了许多中小企业。到现在，盛弘股份、道通科技、炬华科技、香山股份等海外布局较早的头部公司首要取得多项海外认证，并逐步完成产品交给。
其次是海外出售途径建造，因为国内企业在海外的品牌力和售后维保环节等缺乏，更多是依托海外协作，比方道通科技的沟通桩产品经过Costco、BestBuy等商超途径出售。
简略之，中国充电桩企业出海之路仍处于初级阶段。
依据阿里世界站跨境指数显现，到现在，中国充电桩出口商场首要为欧美发达区域。其间美国这个车轮上的国家一度被作为最有展开潜力的商场之一，而美国的新政出台无疑是给了出海的充电桩企业当头一棒。
为争夺美国商场，本土建厂或寻求代工企业协作是中国充电桩企业躲避政策约束的有用途径。计划2023年在美国本土组成工厂的道通科技能否给中国充电桩企业开个好头，还有待商场的检测。
图8：2021年以来美国新动力车销量大幅添加，材料来源：充电联，国联证券
03
充电桩仍是不是一门好生意？
1、供应端——国内同质化严峻
对出资者而言，首要要考虑的问题便是：充电桩是不是一门好生意？
比较锂电池出产、整车制作，充电桩的职业门槛相对较低，其产能扩张快、出资金额少、建造周期短。现在越来越多企业继续涌入，妄图分得一杯羹。
可是，现实是骨感的。充电桩职业阅历前期的粗野成长，现在国内充电桩设备出产厂商数量超越300家，同质化严峻，职业竞赛白热化…
换句话说，充电桩这个千亿级赛道的另一面其实是高度竞赛的红海。产能过剩、职业洗牌成为难以抵御的趋势。
2、依然依托补助
和当年的电动车工业相同，充电桩的建造展开一向离不开政策的支撑。
因为国内充电桩建造长时刻以政策导向为主，导致充电桩地域不平衡问题凸显。新动力首要发力的区域和一线城市的充电桩占比更高，广东、江苏、浙江、上海、北京等TOP10区域建造的公共充电桩占比超越70%。相较之下，三线城市及以下，包含乡村和城镇，这些区域充电桩建造进展显着落后，覆盖率是远远缺乏的。
图9：2022年以来部分区域补助政策，材料来源：各地发改委、动力局，中信证券
再看海外区域，补助政策对于充电桩建造相同具有较强的驱动性。究竟这些都是真金白银的优惠。尽管欧洲各国针对充电桩的补助政策各有差异，但均匀私家桩补助可达900欧元左右，补助份额到达设备本钱的50%左右。比方政策急进的意大利，其私家用充电桩返还50%本钱，上限高达2000欧元。
进入2023年，新动力轿车正式进入“后补助年代”，充电桩还处在由政策驱意向商场需求驱动转化的进程中。不难发现，充电桩这门看似简略的生意并不好做。
3、谁是获益者？
充电桩工业链上游是零部件制作环节，中游为充电桩拼装环节，下流则是运营环节。充电桩充电电压越高，功率越大，其对制作技能和建造运维的要求就越高。
图10：2022年公共充电桩TOP10充电运营商，材料来源：Wind，广发证券
充电桩上游的零部件首要包含：充电模块、监控单元、防雷单元、熔断器、继电器，外部结构包含充电枪、外壳、显现屏等。其间，充电模块是充电桩高压、大功率展开趋势下最首要的获益环节。
从本钱视点，充电模块占充电体系本钱的40%-50%，大功率、高电压趋势下带来充电模块价值量进步。
从技能视点，充电模块作为充电桩的要害零部件，首要担任电路操控、转化与确保电路稳定性，直接关系到充电桩整体性能与充电安全。跟着电压等级和充电等级的进步，充电模块需要有更高的耐高压才能和功率密度，必定程度上进步了充电桩的技能门槛。
别的，大功率充电天然带来热效应显着添加，充电桩的热办理逐步由风冷向液冷演化，液冷产品等器材对零部件企业而言是新的增量。
再讲到充电桩运营商，这是与新动力车主密切相关的。自从国家电网在2014年向社会资本敞开充电基础设备商场，民营企业逐步成为主力玩家。到2022年年末，我国运营公共充电桩数量排名前三位的特来电、星星充电、云快充均为民营企业。
在大家的传统认知中，民企在盈余方面有先天的优势。可是民营充电桩运营商即便做到职业头部仍是无利可图。究其底子，充电桩运营商的首要盈余来源为充电服务费，可是充电桩运用率遍及在5%左右，意味着充电桩的大部分时刻搁置，这是亏本的首要原因。
具体而言，充电桩经常呈现运用“冷热不均”的现象，一些当地充电基础设备运用率不高，一起部分充电基础设备又呈现车辆排队充电现象。这些都导致运营商的充电桩资源无法得到有用运用，也约束了用户运用公共充电桩的热心。
近两年，特来电、星星充电等头部企业对于充电场址挑选愈加理性，寻求“自救”。值得等待的是，在大功率快充的趋势下，可以快速进步充电桩的服务功率，带动充电桩的运用率进步，有望修正运营商的盈余才能。反过来运营商盈余才能的进步又将激起其布局充电桩的决心。
图11：2022年公共充电桩TOP10充电运营商，材料来源：中国充电联盟
作为新动力职业的基础设备，充电桩的重要性是显而易见的。从续航多少公里到哪里有充电桩，再到哪里有快充桩，表现的是新动力技能进步一日千里，也意味着更多职责将落到充电桩的接口上。