21世纪经济报导记者李强 北京报导
加密商场动摇与张狂加息节奏，正在冲垮一批银行。
3月9日，挣扎已久的加密银行Silvergate（SI.N）宣告“关张大吉”，将一切存款交还客户。
3月10日，专门为硅谷科技公司供给金融服务的Silicon Valley Bank（硅谷银行，股票代码：SIVB.O，以下简称“SVB”）宣告出售210亿美元的可出售证券，遭受了18亿美元的亏本，疑似呈现活动性问题，受该消息影响，SVB股价当日暴降超越60%，市值蒸腾94亿美元。
眼瞧着SVB走上Silvergate的“不归路”，惊惧心情也随之敏捷延伸。
“硅谷教父”Peter Thiel的风投基金Founders Fund直接主张出资的公司从SVB撤资，Coatue在内的几家风投公司也主张其出资组合公司考虑从SVB撤资；Y Combinator CEO Garry Tan也宣告正告，主张被投企业考虑约束对贷方的敞口，最好不要超越25万美元……
工作的开展速度远超外界幻想，3月11日，美国联邦存款保险公司表明，SVB被加州监管组织封闭。
SVB并不是本年关门的榜首家银行，但它的体量要远比之前的Silvergate大得多，SVB具有超越两千亿美元的财物，对于SVB爆雷是否会变成整个金融体系的危机，华尔街分析师显得比较达观：不可能形成更广泛的银职业问题，SVB的费事不会在银职业延伸，整个职业不会受影响，尤其是大银行。
先行离场的Silvergate
成立于1986年的Silvergate是一个坐落美国加州社区零售银行，几十年来一向坚持沉寂，直到2013年决议进入加密职业。
Silvergate将自身定位为通往加密钱银范畴的门户，承受加密钱银买卖所和买卖商的存款，建立了自己的加密钱银结算付出网络SEN（Silvergate Exchange Network），是那些希望与传统银行体系联系起来的加密公司的重要合作伙伴。
摩根大通在其研究报告中表明，Silvergate一向是1000多家加密商场参与者（包含首要加密买卖平台、矿企、安稳币发行方、做市商和数字财物基金司理）的门户，这些相关方一向在运用SEN，在他们的Silvergate账户和其他Silvergate客户的账户之间搬运法币。
“最初大多数银行由于不理解或出于慎重等种种原因，不愿意接收加密职业的个人和公司开户。这个时候，Silvergate特立独行地去拥抱加密职业，很多的加密职业资金自然而然地流入Silvergate，它再拿这些钱去做出资赚收益。”上海交通大学上海高档金融学院教授、前美联储高档经济学家胡捷对21世纪经济报导记者表明。
从2020年三季度到2021年四季度的加密牛市中，比特币价格从一万美元一度飙升至近七万美元，Silvergate的存款也直接从23亿美元飙升至143亿美元，这其间绝大部分为加密职业流入的无息存款。
原本，如果一切顺利，Silvergate只需要将这些钱很多投入美国国债和MBS（典当支撑债券），不需要冒很大风险就可以赚得盆满钵满，而Silvergate也是这么做的。
依据财物负债表，到2022年9月30日，Silvergate购入了约114亿美元的证券，包含市政债券、MBS和国债等，与此一起，Silvergate还放出去了大约14亿美元的贷款，包含3亿美元的BTC贷款以及一些房地产贷款，份额并不高。
“银行揽到的很多资金首先要用起来，肯定是要把一部分资金投到国债这种相对比较保险的财物里边，尽管现在看，这些银行是在利率低位很多买入的，但在其时的商场情况下，也并没有更好的挑选。”胡捷对记者表明。
“原本拿着这些债券到期，银行并不会亏本，顶多收益差一点。但如果银行出于某种原因被逼要出售这些债券，那终究的盈亏就直接跟当下的商场利率环境挂钩了。比方银行手里的债券只要1%的利息，可是现在商场利率是5%，银行就只能把最初100块钱买的债券，现在以96块钱的价格卖出去，补足这5%的报答，问题是这种事做多了就会产生很多亏本，从而影响各种方针，商场消息一发酵，更多的储户都来取钱，银行又被逼赔钱卖出更多的长时间财物，终究堕入活动性干涸的恶性循环。”胡捷分析道。
2022年11月，头部加密钱银买卖所FTX爆雷引发“职业塌方”，将Silvergate带入不归路。出资者向加密组织要钱，加密组织去Silvergate取钱，这直接导致Silvergate的无息存款在2022年四季度从120亿美元降至39亿美元，并开端不得不以巨额亏本兜售长时间财物来归还。
“咱们很惋惜看到Silvergate做出困难决议来有序削减他们的事务。Silvergate是加密经济增加的合作伙伴和贡献者。”加密钱银买卖所Coinbase在Silvergate宣告离场时表明。
“高风险高报答，Silvergate获益于加密商场而快速开展，但风向一变，加密的这帮哥们儿都来提钱，就把它给挤兑完了。”胡捷戏弄道。
SVB会诱发体系性金融风险吗？
尽管并不直接与加密相关，但相同的逻辑也产生在SVB身上。
时针往前调，2020年下半年疫情忧虑褪去后，美联储仍在许诺着保持零利率，量化宽松持续进行。
除了加密职业进入牛市，全球的科技企业也迎来融资热潮，创业公司贷款和风投额度的快速增加使科技草创企业手里堆集的很多的现金和存款，而这些存款很大程度流入了SVB，很多涌入的快钱使得SVB走入了Silvergate先行踏进的圈套。
2020年6月至2021年12月，SVB的存款由760亿美元上升到超越1900亿美元，增幅挨近2倍，此刻美联储还没有开端加息，SVB购买了很多的国债和MBS。
依据季度报表，2020年年中到2021年底，SVB增持了120亿的国债，持有量从40亿美元增加到了160亿美元。一起，SVB还增持了大约800亿美元的MBS，持有量从200多亿美元增加到了1000亿美元，达到了总财物的一半。
但在美联储的张狂加息节奏以及通胀居高不下的情况下，利息上涨、对经济衰退的忧虑以及初次揭露募股进程的放缓，使得草创企业更难筹措到更多现金，而研制和商场开辟仍要持续，从而不得不很多耗费银行存款。
自2022年3月触顶后，SVB的存款就一向处于流出情况，2022年全年存款总额下降了160亿美元，大约占存款总额的10%，活期无息存款更是由1260亿美元骤降至810亿美元。
因而，在SVB宣告出售210亿美元的AFS财物并形成了18亿美元的损失时，商场的惊惧心情便马上开端发酵。
“银行的形式是右手吸收存款，然后左手拿着存款去出资，赚中心的利息差，这导致一切银行存在一个一起风险：活动性风险，或许叫期限错配风险。由于右手的存款期限和左手的出资期限是不匹配的，最极点的比如，一切的存款都是活期的，储户随时都可以把钱提走，可是出资离到期回收是有期限的，这种情况下，一切的银行都惧怕挤兑，这是银行商业形式的软弱之处。”胡捷对记者表明。
作为硅谷最重要，一起也是全美前20大的银行，SVB的方针商场定位聚集高新技术企业，采纳的形式是投贷联动，左手端的放贷对象是承受过风投组织A轮或A+轮出资的企业；在负债端，即右手的存款端，SVB没有个人储蓄事务，不吸收大众存款，其资金来源于贷款客户及风投组织的存款。
“客户构成归于风险操控的一部分，你揽的是谁的存款，这些资金够不够安稳支撑你去做出资，都需要细心考量。”胡捷表明。
愈加令商场忧虑的是，在SVB爆雷之后，其它对科技企业有很多敞口的银行是否会遭受挤兑，以及这场危机是否会延伸开来。
胡捷以为风险并不会大范围延伸，“像硅谷银行的储户，很多是草创的科技公司，这些公司的运营情况自身往往就大起大落，它们大规模提现的可能性就比较大，在这种负债端的资金来源不安稳的情况下，银行的资金办理就要特别当心。相反，如果是一个坐落老龄化比较严重区域的银行，吸收的是一些更为安稳的养老金，那就不太会产生挤兑。”
摩根大通分析师Vivek Juneja以为，商场的兜售是反响过度，由于大银行的活动性比小银行多得多，他们的商业形式也更多元化，有很多的本钱，风险管控得更好，并且遭到监管方更多的监督。
3月10日，美国财政部长耶伦表明，财政部正围绕着SVB产生的事情，亲近关注几家其他银行的运营情况，前财政部长萨默斯则直接表明，估计SVB金融集团的溃散不会对金融体系构成“体系性风险”。
美股在3月10日开盘后，银行股持续普跌。其间，阿莱恩斯西部银行（WAL.N）跌超20%，榜首共和银行（FRC.N）跌超14%，Signature Bank在跌落22%之后暂停买卖。