摘要
2019年12月M2同比增长8.7%，预期8.4%，前值8.2%。12月新增贷款1.14万亿元，预期1.38万亿元。12月社会融资规模增量2.1万亿元，前值1.75万亿元。
从表内贷款来看，企业短期贷款大幅增加825亿元，长期贷款同比多增2002亿元。企业中长期贷款的大幅增加与四季度以来的经济表现吻合，企业经营信心或有所恢复。
值得注意的是，自2019年12月起，国债和一般政府债券均纳入社融口径，按照目前的发行安排来看，今年1月份政府债券融资规模将成为社融的主要贡献力量。
整体来看，2019年全年社融规模达到25.58万亿，同比多增了3.08万亿，逆周期政策的成效依旧显著。
存款大幅提升，风险偏好继续回暖
存款大幅提升，企业个人双贡献。12月居民存款较去年同期多增3705亿，非金融性公司存款同比多增1793亿元，非银行金融机构存款同比多增了2249亿元，成为支撑M2的主要因素。之前我们提及，非银行金融机构存款大幅增加，背后可能反映出居民对当前股市的投资热情有所增加，12月非银行金融机构存款继续回升，居民风险偏好亦继续回升。财政存款基本持平去年同期，反映出政府支出的力度并未减弱。今年以来，政府债券已经大量发行，财政支出力度或进一步加强。
M1大幅回升，房地产或进一步加快。高频数据显示，2019年12月30大中城市房地产平均面积达到428.05万平方米，较前一个月多增了80.6万平方米，增速较去年同期有所较快。
企业中长期贷款大幅回升
住房不炒，信托贷款持续受限。12月社融新增2.1万亿，较去年同期增加了1719亿元，其中表内贷款的增长是社融增加的主要原因，而表外融资则有所回暖。具体来看，表外融资同比减少1455亿元，和去年同期相比少减了220亿元，其中，委托贷款同比少减895亿元，信托贷款同比多减603亿元，未贴现承兑汇票同比小幅减少。2019年，层对房地产信托业务大幅收紧。其中，下半年以来，部门密集对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司进行窗口指导，并召集部分信托公司进行约谈，对房地产信托业务规模实施增量和增速的控制。数据显示，信托投向房地产资金的占比从一季度的15%下降至目前的10%左右。住房不炒的概念在今年仍将延续，预计房地产信托仍难有放开。
企业贷款大幅增长。从表内贷款来看，新增贷款比去年同期多增了600亿元，其中，短期贷款和票据融资同比减少了2197亿元，中长期贷款同比多增3747亿元。从部门上看，居民短期贷款同比多增1745亿元，长期贷款下降了489亿元，企业短期贷款大幅增加825亿元，长期贷款同比多增2002亿元。企业中长期贷款的大幅增加与四季度以来的经济表现吻合，企业经营信心或有所恢复。
值得注意的是，自2019年12月起，国债和一般政府债券均纳入社融口径，按照目前的发行安排来看，今年1月份政府债券融资规模将成为社融的主要贡献力量。
整体来看，2019年全年社融规模达到25.58万亿，同比多增了3.08万亿，逆周期政策的成效依旧显著。
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