21世纪经济报导记者吴斌 上海报导
上一年年末华尔街曾对本年美股远景忧心如焚，但意外的是，本年美股体现却意外微弱。在人工智能热潮助推下，本年美股科技股大幅上涨，标普500指数现已一举迈入技能性牛市。
当地时间6月8日，标普500指数收盘上涨0.62%，报4293.93点，较2022年10月低点反弹逾20%，正式迈入技能性牛市。“含科量”更高的纳指涨势更猛，较上一年12月收盘低点已累计上涨近30%。
景顺亚太区（日本在外）全球商场战略师赵耀庭对21世纪经济报导记者表明，尽管近期美债收益率不断上升，科技股却仍然坚持上涨。当美国国债收益率上升时，科技股往往会跌落，但这种相关已在5月份被打破，至少暂时如此。“人工智能效应”帮助了超大型科技股反抗跌势，许多大型科技股都与人工智能的开展直接相关。
在近期商场心情升温之际，忧虑泡沫的声响也在呈现。嘉盛集团全球研讨主管MattWeller对21世纪经济报导记者表明，人工智能泡沫或许正在构成。“2023年人工智能大昌盛”或许将回身变成“2023年人工智能大泡沫”，高潮没有到来，出资者的热心和股价或许会在中报期间节节攀升。
跟着标普500指数迈入技能性牛市，出资者也不由深思，当下的人工智能热潮是泡沫仍是风口？
科技股为何涨势如虹？
从某种意义上说，上一年美股暴降也为本年打下了反弹根底。上一年美股三大股指均创下2008年金融危机以来最大的年度百分比跌幅，道指上一年累计跌落8.78%，标普500指数跌落19.44%，纳指更是暴降33.10%。
在上一年纳指暴降逾30%的布景下，出资者对生长股的热心一度降至“冰点”。巴克莱银行美洲证券衍生品联席主管Brian Bost表明，2022年许多人就开端低配生长股，而现在他们正处于被逼入市抢购的状况。
一方面，人工智能热潮促进出资者纷繁涌入英伟达等市值巨大的科技股。另一方面，科技公司强壮的资产负债表也会让他们在全体经济走下坡路时具有耐性。到6月8日收盘，芯片制造商英伟达本年飙升逾160%，美国市值最大的两家公司苹果和微软的股价也双双上涨近40%。
散户的进场也在推进这轮涨势。6月8日研讨机构Vanda Research发布的陈述显现，曩昔一周，散户出资者均匀每日有13.6亿美元的资金流入股市，在沉寂三个月后正式重返商场。Vanda估计，未来几周，人工智能股将面对散户出资者的持续买入，由于散户出资者的买入活动没有到达令人忧虑的水平，人工智能股仍有上涨空间。
Vanda数据主管Giacomo Pierantoni表明，尽管空头宣布泡沫正告，但咱们仍看到相对良性的商场动态，散户买盘的上升或许在未来几周连续，从而支撑股市走高。
此外，在6月8日标普500指数迈入技能性牛市背面，美国劳动力商场数据也是背面的直接推手。美国劳工部8日发布的数据显现，到6月3日当周（包含阵亡将士纪念日假日在内），美国初次申领失业金人数添加2.8万人至26.1万人，超越了一切经济学家的预期，也创下了2021年7月以来最大增幅。
在申领失业金数据高于预期后，商场对美联储加息的预期略有降温，而这利好科技股。6月8日，各期限美债收益率纷繁回落，2年期美债收益率跌4个基点至4.525%，10年期美债收益率跌7.4个基点至3.726%。
不过，单次的数据没有构成趋势。Santander US Capital Markets首席美国经济学家Stephen Stanley表明，“最新数据反映了因假日而被搅扰的一周，商场置疑这样的大动摇更像是杂音而非信号，我期盼看到下周的数据后再下结论。”
“偏科”现象隐藏哪些风险？
在本年美股的涨势中，“偏科”现象也值得警觉。
需要留意的是，标普500指数本年的大部分涨幅来自一小部分股票，首要是以苹果、微软、特斯拉、英伟达等为代表的高市值、高权重个股。依据标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）公司的数据，到5月底，标普500指数2023年的总报答中，苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉这7只股票占有了全部。
加上奈飞，美国最大的八家科技公司已算计占标普500指数总市值的30%，而本年年初这一份额仅约为22%。赵耀庭表明，美国股市的集中度远高于1999-2000年股市泡沫期间。在标普500指数中，当时最大两只股票的总权重超越13%，处于历史最高水平。
尚渤出资办理公司基金司理兼董事总司理王磊对21世纪经济报导记者表明，美股涨势过度依靠头部大型企业是很严重的结构性问题，自动出资很难跑赢指数，美国本钱商场被迫出资的趋势会强化，本钱越来越集中于少量头部公司，长时间来看这不是一个很健康的商场。
此外，过度依靠科技股的美股也面对风险，如果未来科技股调头向下，美股的涨势或将戛然而止。
现在商场估计，美联储的加息之路仍未完毕，在6月暂停加息后，7月或许会从头加息25个基点，一起年内降息的预期已大幅降温。
摩根大通首席全球商场战略师Marko Kolanovic以为：“最糟糕的压力现已曩昔的观念或许会被证明是过错的，由于从历史上看，钱银紧缩的影响往往存在滞后性，并且某些添加支撑正在削弱，比方储蓄过剩和赢利率微弱。” 他猜测下半年美股将面对更多应战。
无独有偶，盛宝银行量化战略主管Peter Garnry也表明，如果股票估值和环绕人工智能相关股票的风险心情反转，会成为整个美国股市面对的“要害下行风险”。
别的，盈余冲击或许也会冲击商场。摩根士丹利以为，尽管“相信人工智能革新”，但这项技能或许将无法阻挠本年晚些时候更广泛的盈余阑珊，估计标普500指数成分股公司本年的每股收益将大幅下降16%，标普500指数年末将跌至3900点。
是泡沫仍是风口？
当下的人工智能热潮是否存在泡沫？商场现在仍未到达一致。
闻名出资研讨公司TS Lombard表明，构成股市泡沫需要三个要害因素：一个坚实的根底故事、对未来添加令人信服的叙说、流动性或杠杆的助力。但现在还短少一个，鉴于美联储仍在收紧政策，流动性或杠杆好像缺失了，因而大家忧虑的泡沫没有构成。
Marko Kolanovic则以为，近几个月来，在人工智能股大举炒作的推进下，科技股呈现了一些泡沫。再加上流动性下降，这意味着股市跌落的风险大于上涨。
当下人工智能热潮是否存在泡沫尚无结论，但长时间来看，人工智能无疑是时代的巨大风口。
传奇出资者、杜肯宗族办公室（Duquesne Family Office）创始人斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）看好人工智能，计划至少在未来几年持续持有英伟达的股票，他以为这家芯片制造商面对的人工智能趋势或许“像互联网相同具有革新性”。
华尔街投行韦德布什（Wedbush）则估计，到2025年末，苹果有望成为一家市值达4万亿美元的公司，这首要得益于下一个iPhone周期以及本周发布的Vision Pro等新产品。韦德布什保持了对苹果的增持评级，并将12个月目标价从205美元上调至220美元，意味着未来一年苹果股价有望上涨逾20%。
需要留意的是，人工智能的优势并不局限于像英伟达这样的芯片制造商，不同职业的公司都可以从人工智能中获益。
赵耀庭告知记者，现在商场好像只是在消化大型科技股的“人工智能溢价”，未来其他职业也将获益于人工智能的广泛应用，特别是在功率或许大幅进步的高技能职业。
这对于股市而言也是利好，高盛美股战略师Ryan Hammond以为，理论上，每家公司都可以使用人工智能来进步出产率和盈余才能。全体经济产出的添加可以转化为标普500指数成分股公司的收入和赢利的添加，乃至超越那些直接参与人工智能开发的公司。
Hammond估计，跟着企业选用人工智能技能，出产率和企业赢利的添加应该足以推进股市从当时水平上涨5%至14%，这将使标普500指数到达创纪录的4884点。
人工智能方兴未已，必然将带来一系列出资机会。展望未来，赵耀庭告知记者，人工智能的技能开展或许会带来出产结构性转型的必备条件，类似于1990年代互联网呈现时，咱们或许行将迎来一场严重的本钱开销出资热潮。