送走2019年，A股市场开启了2020年的新一轮行情。
A股市场在新的一年里会怎么演绎？双位数的指数涨幅还能重现吗？中国资本市场与宏观经济的发展前景又会如何？澎湃新闻记者近期采访了多位券商首席策略分析师和基金公司基金经理，为投资者梳理出2020年的投资脉络。
本期刊出的是对杭州斌诺资产有限公司以下称“斌诺资产”总经理刘亮的专访。
刘亮
2019年私募江湖风云再起，斌诺资产成为一匹黑马杀出重围，2019年收益率高达1358%，相当于创下13倍的收益。
根据私募排排网统计显示，2019年收益最高的私募产品为“斌诺启航2号”收益高达1358%。“斌诺启航2号”成立时间为2018年1月，即近两年上涨指数最高点之时，2018年末时，斌诺资产的产品净值为1.3，半年后的2019年6月，净值一举突破6元，之后净值不断刷新新高，并于2019年10月31日创下历史最高点23.12元。
对于仓位，刘亮介绍斌诺目前仓位接近七成，短时间内没有大幅加仓或减仓的打算。当然，如果有确定性的投资机会，也可以重仓一搏。“在判断市场的性风险较高、市场交易量萎缩，缺少市场主线交易性机会的情况下，也会选择轻仓或者空仓。在大盘走势较强，市场交易量较多时，我们也会紧跟市场，动态调整股票池，并把握机会择机买入卖出。”刘亮说。
以下是澎湃新闻记者与刘亮的采访对话实录：
1， 澎湃新闻：斌诺资产在2019年创下非常好的业绩，请问秘诀是什么？
刘亮：我司之所以能够在2019年创下比较好的业绩，主要是因为我们的投资理念所决定。我司投资理念是“立足价值，精准择时”采用基本面为主的选股模型，构造以价值为主导的动态股票池。充分发挥交易团队对事件性驱动机会的准确把握和精准择时的交易能力。我们对价值的理解是选取基本面较好，公司业务结构清晰，因为事件影响带来未来业绩明显改善的预期，从而带动短期价值提升的标的。在这些标的之中进行择时交易。
我们认为，A股有着四大基本特征，即散户市场、松动、追涨杀跌、换手率高。因此，长期持有并不一定适合中国，运用价值型的选股方法、采取波段交易策略，在控制风险的前提下，获得超额收益才是适合我们A股现状的价值投资之道。对比大多数机构价值投资之道的持股不变，我司更加注重在价值投资基础上的波段择时交易，我们之所以能够做到精准择时和我司投研团队的构成也有关系，公司的投研团队由国内一线活跃游资团队与国内大型券商人员共同组成。
当然，择时也是非常困难的，但我们做到了。公司主要为短线交易，对止损的要求非常高，从而提高了盈亏比，实现了小亏大盈。通过小仓位不断试探市场机会，亏的时候会亏的少一些，而在遇到好机会后重仓买入就会有较大盈利。
2， 澎湃新闻：斌诺旗下基金业绩大爆发主要发生在2019年三季度，而同期上证指数下跌2.47%。在大盘表现低迷的情况下，净值反而逆势“暴涨”请问这其中有何诀窍？
刘亮：这就是我们择时能力的体现，2019年三季度主要把握住市场中的由于中美关系和地缘政治因素来带的黄金股板块飙升，以及市场中个别个股的价值重估的机会。首先对2019年下半年行情的基本定位是跌不下去，市场主体相对2018年是风险可控的，其次是对市场中主导信息的筛选和预判。
3， 澎湃新闻：2019年A股市场的涨幅在全球是很领先的，2019年已经涨了这么多，那2020年你怎么看？
4， 澎湃新闻：2020年看好哪些行业？
总体来说科技股可以贯穿全年，一定要找增长确定，估值合理的品种。
5， 澎湃新闻：2020年的市场会有哪些风险和？
6， 澎湃新闻：2019年“核心资产”行情开启，是否会在2020年延续？
刘亮：虽然当前“核心资产”类龙头股已具有一定涨幅，但从业绩的连续增长率来看，其估值不算高，属于正常水平。同时核心资产类个股普遍股本较大，但是大部分是国资锁定，真正在二级市场流通占比很低，属于稀缺资源。统计数据显示，大多数蓝筹并没有被各类基金超配，反而大部分属于低配状态。
7， 澎湃新闻：公司目前的仓位如何？接下来有什么仓位变动的打算吗？
刘亮：斌诺目前仓位接近七成，短时间内没有大幅加仓或减仓的打算。当然，如果有确定性的投资机会，也可以重仓一搏。在判断市场的性风险较高、市场交易量萎缩，缺少市场主线交易性机会的情况下，也会选择轻仓或者空仓。在大盘走势较强，市场交易量较多时，我们也会紧跟市场，动态调整股票池，并把握机会择机买入卖出。
8， 澎湃新闻：公司的投资风格是怎样的？
刘亮：我们公司产品分根据客户风险承受能力分为两种策略，激进型策略主要为价值选股+择时交易为主，发挥自身对盘口的把握优势，但其策略容量有限。稳健型策略主要以价值投资为基础，精选个股对其进行波段操作，但也会根据市场行情配置部分仓位使用激进策略。
9， 澎湃新闻：如何挑选一只股票？选股的逻辑是什么？
刘亮：斌诺坚持自下而上的选股策略。首先建立股票池，进入股票池中的个股选股的逻辑是多样性的，可以是周期类，可以是细分行业龙头，可以是热门行业等等，但是进入最终买入层面的个股就需要找到市场认同的逻辑，例如业绩增长的确定性，确定性是做出买入决定的重要依据。
在基本面和市场背景的支撑下，该股的价值得到了体现。我们在2019 年6月20日股价从横盘向上突破的时候选择了大胆买入，也因此获利颇丰。
11， 澎湃新闻：对于风控方面，公司采取了哪些措施？
风控方面我司采用仓位，把握持仓头寸对产品进行风险回撤控制，对于新产品先采用小仓位在风险可控的前提下跑出一定的安全垫， 待跑出安全垫之后，我司将使用大仓位进行操作。在市场行情出现明显好转，交易活跃，趋势确定性较强的情况下我司将根据市场行情变化，抓住市场机会进一步放大产品收益。另外还会分散投资，对单一持仓比例进行限制。此外我司还在使用PB等风控软件进行风险控制。